“盈利双增长，商业运营再攀高峰！”

新城发展集团股份有限公司(601155)

事件：

据公司最新发布的2024年三季报显示，前三季度公司营业收入达到515.6亿元人民币，较去年同期下降27.7%；归属于母公司的净利润为14.5亿元人民币，同比下降41.3%。

平安观点：

多因素影响下，公司业绩承受压力，但毛利率同比有所提升。2024年前三季度，公司营收下降27.7%，净利润下降41.3%。净利润增速不及营收增速的主要原因包括：1）财务费用率较去年同期上升2.4个百分点至4.8%；2）投资收益较去年同期减少7.2亿元人民币；3）资产处置收益较去年同期减少4.3亿元人民币。前三季度毛利率为20.2%，较去年同期提升1.9个百分点；资产及信用减值损失为2亿元人民币，较去年同期减少17.8亿元人民币。

销售规模阶段性收缩，商业运营持续扩张：2024年前三季度，公司合同销售金额为318.3亿元人民币，同比下降47.1%；合同销售面积为431.5万平方米，同比下降42.7%。截至三季度末，公司出租物业达到167个，总建筑面积为1541.9万平方米，出租率达到97.65%；前三季度租金收入为88.5亿元人民币、商业运营总收入为94.8亿元人民币，同比均增长16.6%。

投资建议：维持对公司未来发展的预测，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.33元、0.34元、0.35元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为43.9倍、43.1倍、42.1倍。公司商业地产运营状况良好，“住宅+商业”的双轮驱动模式有望为未来的发展提供坚实支撑，因此维持“推荐”评级。

风险提示：1）若未来房地产市场恢复不及预期，购房者信心难以快速恢复，可能对公司业绩产生不利影响。

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