“Q3营收爆表，研发资金加码再创新高！”
阳光诺和(688621)
动态：
10月28日，公司公布2024年三季报，报告期内公司营业收入达到9.17亿元，较上年同期增长32.47%，实现归属于母公司的净利润2.08亿元，同比增长21.40%，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润2.02亿元，同比增长20.19%。
分析：
第三季度公司实现营业收入3.54亿元，同比增长53.20%，归属于母公司的净利润为5912万元，同比增长11.37%，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为5875万元，同比增长10.88%。我们认为，第三季度收入端增速超过预期可能与临床业务表现优异有关；而利润增速放缓的主要原因可能包括：1）研发费用增加较多，2）药学业务降价订单逐步反映在财务报表上。
展望未来，我们预计公司临床业务将保持快速增长，权益分成有望带来新的业绩增长点。具体业务方面，我们预计：1）临床试验和生物分析服务业务将实现快速增长，季度营收占比将超过药学业务；2）权益分成业务开始贡献收入，随着集采政策的逐步实施，未来有望为公司业绩带来更多增量。
持续加大研发投入，项目种类丰富。公司持续增加研发投入，2024年前三季度研发投入1.20亿元，同比增长43.76%，研发投入占比13.04%，较去年同期上升1.03个百分点。截至2024年上半年度，公司新立项自研项目117项，累计自研项目超过450项，涵盖了创新药、仿制药和改良型新药等多个领域和剂型。
盈利预测及投资建议：我们预测公司2024年至2026年的营收分别为12.42/16.37/21.43亿元，同比增长33.24%/31.83%/30.89%；归属于母公司的净利润分别为2.72/3.61/4.75亿元，同比增长47.33%/32.66%/31.68%，对应PE分别为18/14/10倍，给予“买入”评级。
风险提示：仿制药业务增速放缓、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险因素。
