2024年三季报亮点解析：营收稳健增长，业绩翻番惊艳市场
海信家电(600690)
动态
公司2024年第一季度至第三季度累计实现营业收入2029.71亿元，同比增长2.17%，归属于母公司净利润达到151.54亿元，同比增长15.27%；在第三季度中，营业收入为673.49亿元，同比增长0.47%，归属于母公司净利润为47.34亿元，同比增长13.15%，扣除非经常性损益后的净利润为45.25亿元，同比增长9.91%
内销压力持续，海外市场保持稳定增长
在2024年第一季度至第三季度期间，海信家电的收入同比增长2%，具体来看，第一季度、第二季度和第三季度的同比增长率分别为6.0%、0.1%和0.5%，第三季度环比略有提升。在内销方面，根据产业在线数据，海信家电第三季度的冰箱、洗衣机和空调内销出货量分别同比下降4%、增长3%和3%，与第二季度相比变化不大。随着以旧换新政策的全面实施，预计将对第四季度的内销产生显著提振；第三季度，欧美核心家电行业的出货量环比有所回升，预计随着需求触底反弹，收入有望改善，而新兴市场则在深化供应链本土化及高端化战略，预计将持续快速增长。
毛利率和费用率提升，利润率继续增长
在2024年第三季度，公司单季毛利率同比增长0.07个百分点。公司在国内外持续推进数字化变革和产业链协同，预计内外销毛利率都将有所提升；第三季度，销售、管理、财务和研发费用率分别同比下降0.51%、0.16%、0.23%和0.01%，期间费用率下降0.43%，投资收益对盈利的贡献为0.23个百分点；通过经营效率的提升，管理及销售费用得到改善，尽管海外利率对财务费用仍存在拖累，但综合来看，公司单季归母净利润率同比增长0.79个百分点，盈利状况持续改善，现金流保持稳定。
短期增长潜力显著，长期发展逻辑不变
短期来看，“以旧换新”政策的积极影响超出预期，终端市场景气度拐点已现，公司产品结构倾向于高端，因此在本轮增长中受益更大；海外降息周期的正式开启有望改善财务费用率。中期来看，国内外盈利改善的逻辑将持续实现，“降本增效、高端化、海外盈利修复”将推动净利率持续提升。长期来看，治理结构的改善带来了强劲的势能，高端化和全球化具有显著的壁垒，业务版图有望进一步扩张。
经营稳健，维持“买入”评级
在2024年第三季度，公司收入环比略有增长，政策的推动使得终端市场拐点向上，增长潜力突出，海外收入和盈利前景乐观；预计内销将在政策支持和厂商调整下有望改善，海外成熟市场的降息启动，收入和盈利前景均保持积极，新兴市场增长势头良好，品牌优势明显。预计2024年和2025年归属于母公司净利润分别为189亿元和215亿元，当前市盈率分别为15.1倍和13.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策实施效果不及预期，原材料成本可能大幅上升
