中信银行2024年三季报亮点解读：业绩双增长，息差持续优化，前景可期
中国民生银行(601988)
三季度业绩稳健提升，盈利能力持续增强
中国民生银行2024年上半年实现营业收入1500亿元（同比增长3.9%），展现出业绩的稳健增长。具体来看，第三季度营业收入较去年同期增长5.2%，其中利息净收入增长4.3%，环比有所提升，这主要得益于净息差的持续改善。前三季度净息差为1.81%，较上半年提升1BP，这主要得益于“手工补息”禁令实施后，存款成本的有效控制。前三季度手续费及佣金净收入虽然仍处于负增长，但投资净收益增长迅速，非息收入实现两位数的增长（同比增长10.2%），增速较上半年有所提升。2024年前三季度实现归属于母公司净利润490亿元，同比增长0.7%，较上半年增速有所回升。鉴于净息差持续回暖，盈利能力改善，我们预测2024-2026年归属于母公司净利润分别为660/705/760亿元，同比增长1.6%/5.3%/7.7%；当前股价对应2024-2026年PB分别为0.5/0.4/0.4倍，考虑到资产质量持续改善，维持“买入”评级。
贷款增速稳定，存款实现正增长，存贷增速差缩小
截至2024年第三季度末，总资产达到8.75万亿元，同比增长3.8%，其中贷款增速为3.1%，较上半年末略有下降。第三季度末存款余额为5.35万亿元，同比增长2.8%，结束了前两个季度的负增长趋势，这可能与“手工补息”禁令导致的存款流出已基本得到控制有关。存贷增速差（贷款同比增长率-存款同比增长率）缩小至0.22%，存款流出的压力有所缓解。
不良率下降，拨备覆盖率上升，资本充足率全面提升
截至2024年第三季度末，不良贷款率下降2BP至1.15%，处于历史低点；不良贷款余额为655.01亿元，同比下降1.2%，存量风险可控。第三季度末拨备覆盖率为211.00%，较第二季度末上升超过10个百分点，拨备安全垫明显增强。此外，核心资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.60%、12.20%、14.80%，均较第二季度末有所提升，资本实力雄厚，为业务转型和扩张提供了有力支撑。
风险提示：宏观经济增速放缓，监管政策趋紧，公司转型不及预期等因素。
