中国太保Q3业绩大放异彩：利润弹性全面爆发，负债端潜力无限引期待
中国平安保险（集团）股份有限公司(601601)
最新动态：公司24Q3季度实现了净利润131.8亿元，同比增长173.6%；而在整个24年前三季度，其净利润更是高达383.1亿元，同比增长65.5%。
投资领域：权益与固定收益的双重增长推动投资收益显著上升。
在24年前三季度，公司的利息收入、投资收益以及公允价值变动损益总和达到985.0亿元，同比增长105.9%。公司的总投资收益率和净投资收益率分别为4.7%和2.9%（均未年化，年化后为6.3%和3.9%），较去年同期分别上升2.3个和下降0.1个百分点。三季度内，股票和债券的同步上涨明显释放了投资收益，为业绩增长带来了显著的贡献。
寿险业务：个险渠道贡献主要增长动力，银保渠道持续进行价值转型。
在24年前三季度，公司的新单保费收入为706.7亿元，同比下降5.0%（24H同比下降11.8%，增速提升6.7个百分点）；新业务价值为142.4亿元，同比增长37.9%（24H同比增长22.8%，增速提升15.1个百分点）；新业务价值率为20.1%，同比增长6.2个百分点。
1）个险渠道：实现新单保费收入338.3亿元，同比增长16.3%（24H同比增长10%，增速提升6.3个百分点）；月均核心人力规模5.8万人，同比增长2.4%；核心人力月人均首年规模保费6.1万元，同比增长15.0%；新增人力量质齐升，增员人数同比增长15.5%，新人月人均首年规模保费同比增长35.0%。
2）银保渠道：实现新单保费收入240.2亿元，同比下降18.4%（24H同比下降30.4%，增速回升12.0个百分点）；其中个人长险期缴新保规模保费102.0亿元，同比增长23.2%，银保渠道坚持价值导向，寻求高质量的发展。
财产险业务：盈利能力保持稳定，非车险保费收入增长快于车险。
太保财险实现保费收入1598.2亿元，同比增长7.7%。其中车险保费781.3亿元，同比增长3.3%；非车险保费816.9亿元，同比增长12.2%。承保综合成本率为98.7%，与去年同期持平。
投资建议：随着行业定价利率的持续下调，预计负债端结构将向分红险倾斜，公司的销售团队质量在行业中处于领先地位，更能适应分红险的销售。投资端，公司有望持续受益于资本市场行情，持续释放投资收益，推动净利润增长。我们预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为445亿元、469亿元及506亿元，同比增长63.1%、5.5%及7.7%。未来需重点关注指数涨幅、长债收益率以及负债端分红险的销售情况。维持“买入”评级。
风险提示：资本市场持续波动；长端利率持续下行；负债端表现不及预期
