2024三季报深度解析：业绩暂遇瓶颈，展望明年全面复苏新篇章
迈瑞医疗(300760)
投资要点
事件：公司最新公告显示，截至2024年前三季度，迈瑞医疗实现营业收入294.85亿元，同比增长7.99%，净利润达到106.37亿元，同比增长8.16%，扣除非经常性损益后的净利润为104.37亿元，同比增长7.75%，业绩表现符合市场预期。
国内市场面临短期压力，而国际市场表现强劲。在2024年前三季度，受公立医院招标放缓和非刚性医疗需求减弱的影响，国内市场面临压力，公司国内市场收入为174.7亿元，同比增长1.9%，但第三季度国内收入下滑9.7%。与此同时，海外市场得益于高端战略客户的持续突破和实验室业务的扩大，动物医疗、微创外科、AED等业务增长显著，公司国际市场收入达120.2亿元，同比增长18.3%，其中第三季度欧洲市场收入同比增长近30%，发展中国家收入同比增长超过20%，亚太地区收入同比增长超过30%。
体外诊断业务增长势头强劲。前三季度，体外诊断业务营收为114亿元，同比增长20.9%，占总营收的38.7%，其中化学发光产品收入增长超过20%。生命信息与支持业务收入为108.9亿元，同比下降11.7%，占比36.9%，其中微创外科产品收入增长超过45%。医学影像业务收入为59.7亿元，同比增长11.4%，占比20.2%，其中超声高端及超高端型号产品增长超过30%。
盈利预测与投资评级：鉴于公司前三季度业绩受国内医疗设备招标延迟的影响，我们下调了2024-2026年的归母净利润预测，从138.21/167.38/199.84亿元调整为129.12/153.63/180.68亿元，对应市值的PE估值分别为25/21/18倍。考虑到明年设备招标可能逐季度恢复，我们维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新产品研发和推广可能不及预期的风险。
