2024年三季报亮点解析：多元化产品线助力，盈利实力持续攀升
方盛制药(603998)
投资亮点
重要动态：在2024年的前三季度，方盛制药展现出了强劲的业绩增长，其总收入达到了13.48亿元，同比增长了10.95%。归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比增长了60.66%，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.63亿元，同比增长33.87%。特别是第三季度，公司营收和净利润均实现了显著增长，其中非经常性损益为0.39亿元，主要来源于对新盘生物科技有限公司股权的处理收益。
心脑血管药物表现卓越，呼吸和骨科产品稳健增长。在行业分布上，前三季度工业收入达到12.39亿元，同比增长14.31%。得益于产品结构优化，医药工业的毛利率提升了3.13个百分点至76.42%。具体来看，心脑血管药物收入增长41.28%，毛利率提升5.72个百分点至81.57%，主要得益于依折麦布片在集采政策下的迅速推广。骨科药物收入增长11.03%，藤黄健骨片和玄七健骨片销售持续增长，藤黄健骨片集采降价后前三季度销售量增长14%，覆盖近8400家公立医疗机构。呼吸系统药物收入增长17.11%，核心产品强力枇杷膏和强力枇杷露销售表现良好。儿科中药创新药小儿荆杏止咳颗粒前三季度收入增长130%，累计进入1500家医疗机构。
专注于中药创新，盈利能力持续增强。公司持续聚焦中药业务，前三季度医疗业务及其他收入同比下降27.59%，主要是由于重庆筱熊猫药业股份有限公司不再纳入合并范围。第三季度公司毛利率提升至73.26%，销售净利率和扣非销售净利率均有所提高，销售费用率下降，研发费用率上升。
盈利展望与评级：鉴于三季度投资收益的影响，我们上调了2024年归母净利润的预期至2.79亿元，并维持2025-2026年的预计分别为3.12亿元和3.96亿元，对应市值的PE分别为19倍、17倍和13倍。我们继续维持“买入”评级。
潜在风险：行业政策风险、市场竞争加剧、研发风险等。
