"2024三季报亮点解析：中草香料（920016）业绩飙升，国内外市场拓展推动产能即将爆发！"
中草香料（920016）
投资亮点
最新公告显示，2024年第一季度至第三季度，中草香料实现营业收入1.56亿元，同比增长7.87%，净利润达到3287.24万元，同比增长11.67%。然而，扣除非经常性损益的净利润为2039.34万元，同比下降21.74%。
业绩增长得益于国内外市场的拓展和客户关系的维护：（1）2024年第一季度至第三季度，公司营收同比增长7.87%，这主要得益于公司积极拓展国内外市场，并保持与现有客户的良好合作关系。（2）同期营业成本增长9.77%，主要是由于公司在营销和科研方面的投入增加，导致销售费用和研发费用上升。
随着市场规模扩大和行业集中度的提高，公司未来发展空间巨大：（1）香料市场规模持续扩大：据中国香料香精化妆品协会发布的《香料香精行业“十四五”发展规划》，预计到2025年，我国香精产量将达40万吨，香料产量达25万吨，行业主营业务收入将达500亿元。（2）行业集中度提升空间大：受技术、人才、资金等因素限制，我国香精香料行业集中度较低。随着行业转型升级和监管政策趋严，部分中小企业退出或整合，规模较大的企业凭借规模化和技术创新降低生产成本，竞争优势将逐渐显现，行业集中度有望逐步提高。
技术创新顺应行业趋势，募投项目提升公司核心竞争力：（1）公司研发的WS系列新型凉味剂克服了传统清凉剂薄荷醇的缺点，有望逐步替代薄荷醇。该产品技术先进，有望受益于对传统清凉剂的替代。（2）公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目(一期)”的募投，有利于丰富产品种类、提升全产业链规模化生产能力，从而提升公司核心竞争力。中草香料有望通过募投项目提升盈利能力，保持市场竞争力。募投项目中的中草新材料部分计划于今年四季度投入试生产并释放部分产能。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.48/0.58/0.72亿元，对应EPS分别为0.62/0.76/0.94元/股，对应当前股价的PE分别为47/39/31倍。鉴于公司募投项目产能规划带来的未来成长性和下游应用场景的稳定增长，业绩有望稳步发展。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格波动的风险；环保风险；安全生产的风险。
