2024年Q3业绩短期受挫，费用加大拖累净利润！
华大智造（688114）
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公司近期公布了2024年三季报。在2024年前三季度，华大智造的营业收入达到18.69亿元，同比减少了15.19%；归属于母公司的净利润为-4.63亿元，非经常性损益后的净利润为-4.97亿元，经营性现金流为-8.50亿元。
在2024年第三季度，公司的营业收入为6.60亿元，同比减少13.22%；归属于母公司的净利润为-1.65亿元，非经常性损益后的净利润为-1.73亿元，经营性现金流为-2.73亿元。
事件评论：
2024年第三季度收入压力持续，费用投入稳定
在2024年第三季度，华大智造的收入增长仍面临压力，主要受国内科研预算和临床非刚性医疗需求疲软态势影响，同时地缘政治摩擦也带来了一定的扰动。公司的海外市场拓展需要时间来逐步推进。
就期间费用而言，2024年第三季度，公司的销售费用、管理费用和研发费用分别为2.24亿元、1.54亿元和1.82亿元，分别占收入的33.99%、23.36%和27.52%，同比分别增长了8.95%、23.10%和-13.53%。公司的费用投入相对较高，且呈现常态化趋势。
短期关注国内需求回暖，长期看好市场竞争力
短期内，国内市场国产替代趋势明显，华大智造在国内市场的占有率持续上升。受益于发改委等部门发布的大规模设备更新政策，科研设备领域也包含在内，预计部分高校和实验室的需求将会得到释放，有利于公司国内收入增速的回升。
从长远来看，华大智造凭借持续的高研发投入，已经成为全球少数同时掌握激发光、自发光和不发光三种测序技术路线的企业，具有强大的市场竞争力。在国际市场上，公司已设立全球9大研发中心、7大生产基地和9大国际仓库，以及超过10个客户体验中心，不断加强海外业务的布局。随着基因组学、细胞组学、空间组学等多种技术应用场景的不断发展，公司有望获得更大的市场空间。
投资建议：
预计华大智造2024-2026年的收入有望分别达到27.27亿元、31.81亿元和37.26亿元，同比增长率分别为-6.3%、16.6%和17.1%；归母净利润有望实现-3.95亿元、-1.97亿元和0.08亿元，同比减亏幅度分别为35.0%、50.2%和104.1%。2024-2026年对应的每股收益（EPS）预计约为-0.95元、-0.47元和0.02元。鉴于华大智造在全球基因测序仪领域的领先地位以及海外市场的增长潜力，尽管面临国际地缘政治等风险，但公司资产稀缺性高，一旦下游应用市场打开，市场前景广阔，维持“买入”评级。
风险提示：
市场竞争加剧的风险。
