月饼市场增长势头强劲，企业内部架构大刀阔斧调整！
五芳斋(603237)
投资分析
最新动态：五芳斋在2024年三季报中披露，其前三季度营业收入达到了20.5亿元，较去年同期下降了15.2%；归属于母公司的净利润为2.1亿元，同比减少了12.8%。在第三季度，公司的营业收入为4.7亿元，同比下降了15%，而归母净利润为-0.2亿元。
产品结构与销售渠道分析：尽管整体收入有所下滑，但五芳斋的月饼产品在市场逆势中实现了增长。具体来看，粽子、月饼、餐食、蛋制品及糕点在2024年前三季度的收入分别为15.1亿元（下降19.4%）、1.9亿元（增长21.9%）、1亿元（下降11.6%）、1.9亿元（下降11.7%）。公司正致力于拓展“粽+”产品系列，开发烘焙和速冻产品，以满足日常销售和节日礼品的需求。尽管中秋节期间礼品市场整体表现平淡，月饼产品却实现了较快的增长。在销售渠道方面，连锁门店、电商、商超、经销渠道的收入分别下降了12%、20.8%、8.6%和15.6%。
成本与费用分析：公司在第三季度的毛利率提升了2.6个百分点，达到了41.2%。然而，由于收入规模的下降，公司的费用率有所上升。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比增加了1.1个百分点、0.8个百分点、0.2个百分点和0.1个百分点。尽管如此，上半年净利率仍同比提升了0.3个百分点。
公司举措与未来发展：五芳斋在2024年6月完成了回购计划，回购了361万股股份，总金额为9800万元，这些股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励，旨在激发员工积极性，推动公司长远发展。此外，公司还对组织架构进行了调整，按照连锁、商贸、电商等渠道划分业务中心，以提升运营效率。
盈利展望：预计五芳斋在2024-2026年的归母净利润将分别为1.6亿元、1.7亿元和1.9亿元，每股收益（EPS）分别为0.81元、0.88元和0.93元，对应的动态市盈率（PE）分别为21倍、20倍和18倍。
潜在风险：投资者需关注食品安全风险、公司经营活动的季节性波动风险以及品牌可能遭遇仿冒的风险。
