2024年三季报解析：三季度业绩闪耀，利润加速增长揭示新趋势
中国西电（股票代码：601179）
最新动态：10月29日，该公司公布2024年第三季度财报，报告显示，前三季度公司总收入达到151.62亿元，较去年同期增长6.94%；归属于母公司的净利润为7.87亿元，同比增长45.33%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为7.81亿元，同比增长74.49%。在单季度的分析中，24年第三季度公司收入为48.78亿元，同比增长4.29%，但环比下降12.92%；归属于母公司的净利润为3.34亿元，同比增长199.96%，环比增长34.24%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.1亿元，同比增长383.6%，环比增长10.16%。
公司盈利能力显著提升。
在前三季度，公司归属于母公司的净利润为7.87亿元，同比增长45.33%，单季度净利润为3.34亿元，同比增长199.96%，环比增长34.24%，业绩表现十分抢眼。主要原因包括：1）公司营业收入实现增长，营业成本降低，高附加值产品的交付量同比增加，从而提升了毛利率和净利率；2）对联营企业和合营企业的投资收益同比大幅增加。
公司的盈利能力和费用控制表现良好。
在盈利能力方面，24年前三季度毛利率为20.48%，同比提高3.73个百分点，净利率为6.52%，同比提高1.93个百分点；在单季度分析中，24年第三季度毛利率为23.74%，同比增长6.51个百分点，环比增长3.91个百分点；净利率为8.64%，同比增长5.26个百分点，环比增长3.05个百分点。随着公司持续深化国企改革，盈利能力有望进一步改善。
费用方面，24年前三季度期间费用率为13.37%，同比上升0.55个百分点；财务费用、管理费用、研发费用和销售费用率分别为-0.39%、6.35%、3.88%和3.54%，同比变动分别为下降0.58个百分点、上升0.33个百分点、上升0.66个百分点和上升0.14个百分点。
电力需求和电网投资持续增长，输变电市场前景广阔。
截至9月底，全社会用电量累计达到74094亿千瓦时，同比增长7.9%，单月用电量达到8475亿千瓦时，同比增长8.5%，需求端保持稳定增长；1-9月，全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元，同比增长7.2%，电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%。作为中国输变电行业的一次设备龙头，公司将从电网投资的加速趋势中受益，市场潜力巨大。
投资建议：公司持续巩固其在国内市场的领先地位，并积极布局智能电网、海风和新能源等新兴业务领域，同时积极开拓国内外市场。随着央企改革的推进，公司的盈利能力有望持续提升。我们预计公司24-26年的营收分别为248.96亿元、290.38亿元和335.62亿元，营收增速预计为18.3%、16.6%和15.6%；归属于母公司的净利润预计为12.65亿元、19.96亿元和23.59亿元，净利润增速预计为43.0%、57.7%和18.2%。以2024年11月1日的收盘价计算，公司24-26年的市盈率预计分别为35倍、22倍和19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险；海外业务风险；原材料供应风险；资产减值风险。
