自主车企业绩飙升，董事会换血新动力，共绘未来辉煌蓝图
隆鑫通用(603766)
事件概述
在2024年的前三季度中，隆鑫通用公司取得了显著的业绩增长。具体来看，公司在这段时间内实现了营收122.18亿元，同比增长30.48%，净利润达到8.99亿元，同比增长13.65%，扣除非经常性损益后的净利润为8.43亿元，同比增长19.44%。
第三季度业绩同样亮眼，公司营收45.52亿元，同比增长34.45%，净利润3.09亿元，同比增长7.01%，扣除非经常性损益后的净利润2.76亿元，同比增长7.70%。摩托车业务的高速增长为公司营收和利润的提升提供了强劲动力。
点评分析
在业务板块方面，摩托车业务在2024年前三季度实现了收入93.24亿元，同比增长39.44%，出口额达到8.25亿美元，同比增长35.77%。特别是无极VOGE系列产品的销售收入达到24.31亿元，同比增长127.60%。摩托车整车销售增长迅速，内销和外销均表现出色。通机业务收入23.74亿元，同比增长12.10%，非欧美市场表现稳健，北美和欧洲市场逐步恢复。
公司的盈利能力稳步提升，销售费用投入增加。前三季度综合毛利率为18.30%，净利率为7.23%，与去年全年相比，毛利率提高了0.24个百分点，净利率提高了3.60个百分点。销售费用率在营收快速增长的情况下保持在1.87%，用于自主品牌渠道建设。管理费用和财务费用持续降低，研发费用率保持稳定。
无极品牌增长迅猛，摩托车内需和出口持续发力。根据摩托车商会数据，1-8月全行业大排量休闲娱乐摩托车产销分别同比增长43.52%和38.15%。无极品牌国内销售收入15.11亿元，同比增长159.22%；出口销售收入9.19亿元，同比增长89.58%。无极品牌产品矩阵不断丰富，提升了品牌竞争力。
董事会换届及未来发展
公司完成董事会换届，聘任了五位熟悉业务、经验丰富的管理层成员，显示了公司新管理层对稳定团队和业务的决心。同时，公司控股股东的重整进程平稳有序。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入分别为157.70、173.90、191.42亿元，同比增速分别为20.69%、10.27%、10.07%；归母净利润分别为11.76、13.88、17.40亿元，同比增速分别为101.61%、17.99%、25.36%。公司对应PE分别为13.95、11.82、9.43倍，维持“买入”评级。
风险提示
需关注市场税率波动、摩托车市场竞争加剧、控股股东重整流程风险以及子公司应收账款追回不及预期等风险。
