业绩短期受压但新品储备丰富，这家公司未来成长可期！
生物股份（600201）
近期业绩面临短期压力，但新品储备丰富，展望未来持续增长，维持“买入”评级
生物股份于近日公布了2024年前三季度业绩报告，显示2024年第一季度至第三季度营收为9.71亿元，同比下降20.36%；归属于母公司的净利润为1.70亿元，同比下降41.19%。具体到第三季度，营收为3.59亿元，同比下降32.79%；归母净利润为0.47亿元，同比下降69.70%。受行业竞争加剧的影响，公司业绩承受一定压力。据此，我们对公司2024至2026年的盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为2.77亿元、3.80亿元和4.55亿元，较之前的预测有所下调。相应地，对应每股收益（EPS）分别为0.25元、0.34元和0.41元，当前股价对应的市盈率（PE）为26.9倍、19.6倍和16.4倍。尽管业绩短期承压，但公司创新实力强劲，新品储备充足，因此维持“买入”评级。
猪苗业务短期受压，禽苗市场逐步回暖，反刍苗业务持续成长
在2024年前三季度，口蹄疫苗为公司营收贡献约40%以上，非口蹄疫苗产品在行业市占率上有所提升。在猪用疫苗方面，由于行业竞争加剧，经营整体受到压力，尤其是口蹄疫苗价格受到较大压力，但猪伪狂犬病疫苗和蓝耳病疫苗的营收仍保持增长。反刍疫苗业务在2024年前三季度整体营收实现同比增长，其中羊苗营收达到2000万元以上，同比增长30%。不过，布病苗的营收和毛利率同比有所下滑，主要是由于政府招标采购的延迟等因素。禽用疫苗方面，得益于管理销售团队的调整，禽流感疫苗营收实现同比增长，尽管常规禽苗价格承压，但整体盈利能力同比有所改善。宠物疫苗业务方面，产品储备丰富，猫三联苗即将上市，猫传腹疫苗正处于临床试验申报阶段，多款新品正在研发中，预计2025年宠物疫苗业务将实现较快增长。
研发投入重视，创新实力突出，新品储备丰富，未来发展可期
生物股份一直重视研发创新，2024年前三季度研发费用投入达到0.88亿元。在非瘟疫苗领域，公司正积极参与非瘟应急评价的攻毒实验，实验结果优于同行业其他公司。此外，公司在mRNA疫苗方面也取得进展，2024年已陆续进行多个mRNA动物疫苗的注册申报。公司持续推出新品，线下经销商体系已搭建完成，线上渠道布局也在稳步推进，新品储备丰富，未来发展前景广阔。
风险提示：猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发进展不及预期，市场竞争加剧。
