预制菜逆市坚挺，养殖屠宰业持续向好！公司信息更新报告揭示行业新趋势
龙大肉食(002726)
猪肉价格上涨，盈利持续提升
2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入80.14亿元，同比下降20.7%，但归属于母公司的净利润达到0.73亿元，实现了扭亏。在2024年第三季度，公司营业收入为29.7亿元，同比下降12.1%，但归属于母公司的净利润为0.15亿元，同样实现了扭亏。第三季度经营活动产生的现金流量净额为0.64亿元。我们维持对2024-2026年归属于母公司的净利润预测，预计分别为0.95亿元、2.12亿元和3.30亿元，对应每股收益分别为0.09元、0.20元和0.31元。当前股价相对于2024-2026年的市盈率分别为77.1倍、34.4倍和22.1倍，预制菜业务有望持续增长，维持“增持”评级。
养殖业、屠宰业受益于猪肉价格上涨实现盈利，预制菜业务平稳发展，单品规模持续扩大
（1）2024年第一季度至第三季度，食品板块收入为17.07亿元，与去年同期基本持平；其中预制菜收入为15.09亿元，同比基本持平，但环比增长34.61%（餐饮部分客户需求较好及旺季需求释放）；毛利率为11.61%，同比提高4.5个百分点，主要原因是原材料价格下降。主要单品肥肠的营收突破了2亿元，烤肠的营收突破了1亿元，单品规模持续扩大。（2）2024年第一季度至第三季度，屠宰业屠宰量为360.08万头，同比下降，主要原因是鲜品需求一般、控制冻品库存，但毛利额有所改善。（3）2024年第一季度至第三季度，养殖板块出栏量为24.76万头，同比下降，但由于猪肉价格上涨和养殖成本下降，养殖板块实现了盈利。
2024年第三季度盈利实现扭亏
2024年第三季度，归属于母公司的净利率同比提高1.22个百分点，其中毛利率同比提高1.44个百分点，主要原因是猪肉价格上涨和原料成本降低等因素的影响。销售费用、管理费用和研发费用同比分别下降0.08个百分点、上升0.05个百分点和上升0.02个百分点，财务费用率同比持平，持续控制费用趋势，费用率水平稳中有降。
聚焦大客户，持续发展预制菜，需求有望改善
得益于猪肉价格上涨和饲料等原料价格的下降，公司全年继续改善经营状况，由亏损转为盈利。养殖业继续控制规模，屠宰业控制冻品水平、提高资金周转效率，预制菜业务聚焦大客户，巩固老客户、开发新客户，不断丰富产品线，培育的新客户逐渐贡献新订单，2024年预制菜业务逆势稳住规模，保持优势，随着刺激政策落地，餐饮行业需求有望恢复，公司预制菜需求有望改善。
风险提示：原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险。
