《养殖行业领跑，盈利能力显著提升，成本优势明显》
神农集团(605296)
动态
在最新的业绩报告中，神农集团展现出了强劲的业绩增长势头。该集团在第三季度实现了15.83亿元的营收，较去年同期增长了36.32%；归属于母公司的净利润更是达到了3.56亿元，同比增长率高达662.97%。在前三季度，神农集团的营收累计达到了40.78亿元，同比增长42.11%；归母净利润为4.8亿元，同比增长321.20%。
生猪业务量价齐飞，母猪产能稳步提升
神农集团的生猪业务在2024年第一季度至第三季度期间实现了销售量与价格的同步增长。在此期间，公司生猪销售总量达到166.37万头，同比增长49.60%；生猪销售均价为19.00元/公斤，同比增长23.54%，环比增长21.33%。公司的母猪产能充足，生猪出栏量持续增加。截至2024年8月底，能繁母猪存栏量达到11万头。公司计划通过扩大代养模式的出栏比例来提升产能，目前自养与代养模式的生猪出栏比例约为3：7。神农集团在2024年和2025年均有猪场建设项目，2024年项目完成后产能预计可达300万头，而2025年规划的项目完成后产能将达到400万头。公司还计划每年增加3-4万头母猪，以确保稳健且健康的发展态势。
成本控制有效，财务状况稳健
神农集团的生产成绩持续改善，精细化管理带来的成效显著。生猪的完全成本从2024年1月的14.6元/公斤降至8月的13.8元/公斤，断奶成本也从年初的330元以上降至目前的300元/头。原料价格的下降和料肉比的持续优化，使得全年完全成本目标有望控制在14元/公斤以内。公司的资产负债率保持在较低水平，货币资金充足。截至2024年第三季度末，资产负债率为27.7%，环比下降3.06个百分点。公司通过优化贷款结构，流动负债占比环比第二季度末下降了3.82个百分点。整体负债率持续走低，财务状况表现稳健。
盈利预测与估值分析
对于未来，我们预测神农集团2024年至2026年的营收将分别达到64.61亿元、86.49亿元和106.27亿元，同比增速分别为66.03%、33.87%和22.87%。归母净利润预计将分别为10.83亿元、12.84亿元和17.57亿元，同比增速将实现扭亏为盈、增长24.04%和增长57.66%。2024年至2026年的每股收益（EPS）预计分别为1.29元、1.59元和2.51元。凭借其明显的成本优势和稳健的经营活动，我们维持对神农集团的“买入”评级。
风险警示
需要注意的是，神农集团面临出栏量不及预期和生猪价格波动等风险。
