地产市场逆境中现韧性：营收利润下滑，却逆势增长！
建发股份（股票代码：600153）
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在2024年10月30日，建发股份公布了其2024年前三季度的业绩报告。报告显示，公司在前三季度取得了营业收入5021.36亿元，较去年同期下降了16.13%；归母净利润为20.58亿元，同比大幅下滑83.43%。具体到第三季度，营业收入为1831.22亿元，同比下降14.94%；归母净利润为8.59亿元，同比减少91.81%。
净利润降幅有所改善
需要注意的是，若剔除2023年三季度公司及子公司联发集团收购美凯龙29.95%股份所确认的重组收益95.87亿元，建发股份2024年前三季度归母净利润同比减少8.72亿元，降幅为29.76%。而第三季度归母净利润同比减少1.47亿元，降幅为14.64%，较第二季度有所收窄。
三大业务板块业绩均呈现下滑趋势
公司三大业务板块中，供应链分部实现归母净利润22.44亿元，同比下降10.20%，主要受宏观经济、大宗商品价格波动及传统汽车行业疲软等因素影响。房地产分部实现归母净利润3.81亿元，同比下降19.04%，其中建发房产贡献了6.59亿元，同比增加1.01亿元，而联发集团则贡献了-3.73亿元，同比减少2.85亿元。家居商场运营分部归母净利润为-5.67亿元，主要因美凯龙商场出租率下滑导致收入和利润同比减少。
房地产业务表现稳健
根据克而瑞数据，建发房产在2024年前三季度实现了销售金额853亿元，同比下降36%，但行业整体销售金额同比下降39%，建发房产的销售排名上升至行业第7位。此外，根据中指数据，建发房产在2024年前三季度权益拿地金额达279亿元，位列行业第三，共获得14宗土地，主要布局在上海、杭州、厦门等高能级城市。
投资观点
对于建发股份的未来发展，我们预测其在2024-2026年的营业收入将分别达到7038.73亿元、7321.72亿元和7558.39亿元，同比分别下降7.83%、增长4.02%和3.23%；归母净利润预计分别为36.21亿元、41.45亿元和45.43亿元，同比分别下降72.36%、增长14.47%和9.60%。EPS预计分别为1.23元、1.41元和1.54元。鉴于公司供应链风控能力较强，地产投资销售活动积极稳健，我们看好其未来扣非业绩的持续增长，因此给予“买入”评级。
风险提示
需关注的风险因素包括大宗商品价格的剧烈波动、宽松政策对市场提振效果不佳以及其他房企可能出现的债务违约情况。
