AI赋能眼镜行业，告别库存周期，迈向全新布局时代
富瀚微(300613)
动态
10月29日，富瀚微公布了2024年第三季度的财务报告。报告显示，该季度公司实现营业收入约5.02亿元，同比增长7.7%；归属于母公司的净利润达到0.81亿元，同比增长57%。
投资要点
富瀚微在专业视频处理领域持续保持领先地位，凭借其先进的技术和设计能力，为市场提供智能安防算法支持与全面的芯片解决方案。三季度，公司高端产品线占比逐渐提升，但受经济环境影响，高端产品需求增速放缓。中低端产品作为公司的基本盘，需要持续巩固。同时，公司积极拓展高端产品及新业务领域，如工业视觉产品，以提升收入占比。
智慧物理布局积极，AI眼镜展望新机遇。在智慧物联领域，富瀚微不断迭代升级产品，并将其应用于智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中。公司同头部消费电子企业合作，推出了一系列具有低功耗、超高清、高稳定性的视觉产品，在智能家居等领域实现了全球出货量第一，展现出强大的竞争力。AI眼镜市场前景广阔，公司有望在此领域抓住机遇。当前，Meta方案使用高通芯片成本较高，未来公司可能寻求更经济的解决方案，在高分辨率低功耗IPC芯片领域具有直接竞争机会。
前装市场高速发展，多产品线全面布局。在智慧车行领域，富瀚微新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能方面有了显著提升，满足新能源大屏车型对清晰度、精准度、响应速率的要求。公司产品已通过AEC-Q100以及ISO26262汽车功能安全认证，进入多家知名车载视觉厂商的供应链体系。预计车载业务，尤其是车载前装部分，将因ISP二代产品的放量而实现显著增长。
投资建议
我们预计富瀚微2024/2025/2026年分别实现收入18.5/21/24亿元，归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为41倍、35倍、26倍，维持“买入”评级。
风险提示
技术创新风险；客户集中度较高的风险；管理风险；研发人员人力成本上升的风险；商誉减值的风险。
