市场曙光将至，静待回暖风起！
牧高笛（603908）
发布季度财报
在2024年第三季度，牧高笛公司实现了2.5亿元的收入，同比减少了17%；归属于母公司的净利润为1300万元，同比增长2.1%；扣除非经常性损益后的净利润为-600万元，同比下降152%。这一变化主要由于公司收入下降以及提升产品力、品牌力、渠道力、运营力及组织力而增加的投入。
在2024年前三季度，公司总收入达到10.8亿元，同比下降6.5%。其中，自主品牌业务营收为6.1亿元，同比下降8.90%；小牧直营店收入为942万元，同比下降27%；小牧加盟店收入为5000万元，同比增长6%；大牧线上业务收入为2.1亿元，同比下降15%；大牧线下业务收入为3.4亿元，同比下降6%。
从自营品牌分渠道来看，线上收入为2.1亿元，同比下降16%；线下收入为4亿元，同比下降5%。截至2024年第三季度，大牧门店数量为0家，小牧门店数量为219家，前三季度净增加11家门店。
OEM/ODM业务营收为4.69亿元，同比下降3.07%。
在2024年前三季度，公司归属于母公司的净利润为9000万元，同比下降16%；扣除非经常性损益后的净利润为7000万元，同比下降34%。这一变化同样是由于公司收入下降以及提升多方面的投入。
在2024年前三季度，公司毛利率为28.59%，同比增长0.28个百分点；自主品牌业务毛利率为29.4%，其中线上毛利率为35.1%，线下毛利率为26.4%。
在2024年前三季度，公司净利率为8.56%，同比下降0.96个百分点。
构建多元化营销网络，推动品牌与业务持续发展
牧高笛公司拥有全渠道发展的优势，构建了一个覆盖线上线下多个渠道的多维度营销网络。通过销售渠道的多元化，公司能够更好地探索终端业务需求，增强品牌的市场渗透力，提高消费者的购买便利性。公司积极推动DTC（Direct-to-Consumer）线下零售+社群业务模式，这一战略有助于提升品牌价值和客户忠诚度，推动品牌和业务的持续发展。
发布“荒野横断”计划：突破极限，塑造中国硬核户外品牌精神
公司发布了“荒野横断”计划，依托中国横断山脉打造中国的硬核户外品牌。这个计划不仅代表了公司深厚的户外品牌基因，更体现了公司在环保、文化保护、徒步人才和运动发展等方面的承诺。它不仅代表了地理意义上的山峰边缘，更是一种超越自我，突破固有边界的探险。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于2024年前三季度业绩表现、外贸制造业务的不确定性以及内需露营市场需求的不确定性，我们调整了盈利预测，预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为9800万元、11300万元和13400万元，原预测值为10100万元、12100万元和14400万元。EPS分别为1.1元、1.2元和1.4元，原预测值为1.1元、1.3元和1.6元。PE分别为20倍、18倍和15倍。
风险提示：营收结构单一；产品拓展能力风险；市场竞争加剧。
