福斯特2024年三季报解析：短期盈利压力下，龙头出海实力彰显，穿越周期再创新高
福斯特（603806）
最新动态：福斯特近期公布了2024年三季报，报告显示，2024年前三季度公司营业收入达到151.74亿元，较去年同期下降了8.86%；归属于母公司的净利润为12.58亿元，同比下降12.08%。具体到第三季度，营业收入为44.11亿元，同比下降26.90%，环比下降18.96%；归母净利润为3.30亿元，同比下降39.67%，环比下降19.01%。
作为胶膜行业的领军企业，福斯特的龙头地位进一步稳固。预计2024年第三季度公司胶膜出货量超过7亿平米，行业市占率突破50%以上。尽管受到下游需求及上游原材料价格波动的影响，公司毛利率有所下滑，但预计胶膜环节的盈利有望随着主链竞争压力的缓解而回升。尽管短期内盈利受到一定压力，但公司市占率的显著提升显示出其强大的竞争力。
福斯特的全球化战略也取得了显著成效，公司不仅在泰国建立了首个海外生产基地，还启动了越南基地的建设，并逐步释放光伏胶膜产能。公司海外的光伏胶膜产能持续扩张，预计2024/2025年海外产能占比有望达到10%/20%，引领胶膜行业走向全球化。
公司光伏材料事业部的主导产品包括光伏胶膜、光伏背板、转光胶膜（适用于HJT组件）、皮肤膜（适用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等，产品线丰富。随着技术的不断迭代，公司有望凭借其丰富的产品矩阵在技术竞争中保持领先地位。
公司电子材料业务也在加速放量。预计第三季度感光干膜出货量保持高增长，毛利率水平良好，中期来看，公司电子材料业务有望实现快速增长。
投资建议：福斯特作为光伏胶膜行业的龙头，其经营盈利水平处于行业领先地位。随着光伏胶膜竞争格局的优化，公司盈利水平有望得到修复。同时，公司电子材料业务的产研投入和供应链突破有望推动其加速放量。尽管短期内受到上游原材料波动和光伏行业竞争加剧的影响，我们下调了盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为209.20亿元、258.78亿元、309.64亿元，归母净利润分别为16.10亿元、24.05亿元、31.61亿元，对应EPS分别为0.62元、0.92元、1.21元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
