业绩腾飞在即：经营优化助力，定制业务拓展，业绩爆发式增长可期！
东正医疗（605369）
深耕医用高分子材料领域长达数十年，订单增长前景看好
东正医疗致力于医用高分子材料的研发、生产与销售，历经数十年积累，公司构建了涵盖血液收集、医疗检测、体液采集、医用护理、药品包装等多领域的多元化产品线，产品种类超过6000种，规格齐全，满足了临床诊断、护理、科研检测、药品包装等多个领域的需求。
鉴于当前行业下游库存积压逐步减少，且公司与国际优质医疗客户的合作潜力巨大，预计东正医疗的订单将实现快速增长，公司的盈利能力有望进一步提升。我们预测，公司2024至2026年的收入将分别达到11.24亿元、13.27亿元和15.91亿元，同比增长率预计分别为15.27%、18.06%和19.89%；归母净利润预计分别为1.84亿元、2.31亿元和2.76亿元，同比增长率预计分别为68.88%、25.45%和19.26%。公司对应市盈率（PE）预计2024至2026年分别为25.87倍、20.62倍和17.29倍。基于首次覆盖，我们给予“买入”评级。
公司海外客户去库存影响逐渐减弱，业绩改善趋势显著
由于下游海外客户周期性的“去库存”以及去年同期境内销售的疫情相关产品导致的高基数等因素，东正医疗2023年业绩出现下滑。但随着行业下游库存的消化接近尾声，公司订单稳步上升，新客户拓展成效显著，2024年前三季度公司收入保持稳定增长，净利率达到16.91%。随着国内外产能利用率的提高，公司的盈利能力有望进一步增强。
把握IVD全球化机遇，积极承接国际头部客户定制产品
东正医疗已拥有超过5000套的注塑模具，并配备了大量的注塑成型和一步法吹塑成型等生产设备，具备了开发大客户和整合资源的能力。公司在提升现有市场收入规模的同时，积极拓展市场增量，深化与行业大客户的合作。目前，公司与多家国际知名的医用耗材企业，如McKesson、IDEXX、Medline、ThermoFisher、AsOne、HenrySchein、Cardinal等建立了长期稳定的合作关系，并通过与国内外贸易商的合作，充分利用其分销网络，维护和扩大海外市场份额。在IVD全球化的大背景下，依托美国TPI平台，公司海外订单有望增长，海外收入增速预计将超过国内业务增速。
风险提示：
订单交付不及预期、客户拓展不及预期、地缘政治风险。
