公司信心满满，强劲增长势头助力中期扩产蓝图出炉！
沪电股份(002463)
投资概览：
近期，公司公布了2024年第三季度的业绩报告。以下是关键数据：1）2024年前三季度，公司营业收入达到90.11亿元，同比增长48.15%；归属于母公司的净利润为18.48亿元，同比增长93.94%。公司的毛利率为35.86%，同比增长5.28个百分点；净利率为20.31%，同比增长4.89个百分点。2）在第三季度，公司的营业收入为35.87亿元，同比增长54.67%，环比增长26.29%；归属于母公司的净利润为7.08亿元，同比增长53.66%，环比增长13.03%。毛利率为34.94%，同比增长2.82个百分点，环比下降3.89个百分点；净利率为19.57%，同比增长0.07个百分点，环比下降2.26个百分点。
得益于人工智能行业的快速发展，尽管面临汇兑损益的不确定性，公司的利润增长依然强劲。在2024年上半年，公司的AI服务器和HPC相关PCB产品贡献了12.05亿元的营收，占总营收的22.22%。尽管三季度财务费用有所增加，但公司归属于母公司的净利润仍实现了显著增长。
公司正积极扩大产能，以抓住市场发展的机遇。公司正在推进改造和扩建工程，以及泰国工厂的建设。截至三季度末，在建工程总额达到12.60亿元，环比增加4.06亿元。泰国工厂预计将在2024年第四季度投产，这将有助于缓解公司的产能压力。
公司计划新建29万平方米的HDI产品线，这体现了公司对未来发展的坚定信心。公司计划分两期建设AI芯片配套的HDI板项目。一期项目投资26.8亿元，预计年产能18万平方米，产值30亿元，净利润4.7亿元，预计在2028年之前完成；二期项目投资16.2亿元，预计年产能11万平方米，产值18亿元，净利润2.85亿元，预计在2032年之前完成。
盈利预期：我们预计公司2024年、2025年、2026年的营业收入分别为114.68亿元、145.83亿元、167.73亿元，归属于母公司的净利润分别为25.62亿元、32.64亿元、36.72亿元，对应的市盈率分别为33.10、25.99、23.10。公司泰国产线的即将投产以及产能建设规划的进一步披露，展现了公司对行业和自身发展的信心，同时也可能扩大公司的市场份额，因此维持“买入”评级。
风险提示：包括产品升级不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、贸易摩擦加剧的风险等。
