北交所放大招！汽车家电双引擎助力改性塑料，2024Q1-Q3营收狂飙12.30%
禾昌聚合（832089）
在2024年的前三季度，禾昌聚合实现了营业收入11.14亿元，同比增长12.30%，归属于母公司的净利润达到了9106万元，同比增长5.70%。具体到第三季度，公司营收为4.21亿元，同比增长6.83%，环比增长15.45%；归母净利润为3209万元，同比增长-3.27%，环比增长11.07%。受老旧设备引起的资产处置损失增加影响，我们对2024-2025年的盈利预测进行了调整，下调了2024年和2025年的预期，同时上调了2026年的预期。预计归母净利润将分别为1.27亿元、1.56亿元和1.93亿元（原预测分别为1.32亿元、1.63亿元和1.88亿元），当前股价对应的市盈率分别为15.4倍、12.5倍和10.1倍。尽管面临挑战，我们依然看好公司改性塑料业务的潜力，因此维持“增持”评级。
汽车行业：海外市场拓展加速，持续研发满足汽车轻量化与环保要求的产品
新能源汽车领域的快速发展持续推动公司业务的增长。据工信部数据，2024年前九个月，新能源汽车的产销量分别达到了831.6万辆和832万辆，同比增长31.7%和32.5%。随着新能源汽车销量的快速增长，车用改性塑料的需求有望进一步扩大。禾昌聚合与吉利、上汽、一汽等知名汽车品牌合作，同时也在新能源品牌领域与小米汽车、极氪、合众新能源、零跑等建立了合作关系。得益于马来西亚地区汽车客户的增加，公司海外订单的增长势头良好。公司正致力于研发轻便、可循环利用的复合材料，以满足新能源汽车对轻量化、续航能力和可持续发展的需求。
家电行业：在以旧换新的政策推动下，家电销量回升将带动公司产能释放
由于改性塑料在阻燃、强度、耐候、环保等基础性能以及易成型、色彩丰富、吸震消音等方面的优势，家电产品几乎全部需要使用改性塑料。自2024年3月起，我国陆续推出了消费品以旧换新政策，2024年1-8月，家用洗衣机、电冰箱、彩电和空调的产量分别同比增长了7.20%、7.30%、1.90%和7.80%。随着家电产量的回升，预计家电用改性塑料的需求也将随之增长。
风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和应收票据坏账风险
