“旧货焕新热潮来袭，需求改善市场潜力无限！”
瑞尔特(002790)
瑞尔特近日公布了2024年前三季度财报
在2024年第三季度，瑞尔特实现营业收入5.7亿元，较去年同期下降0.9%；归属于母公司的净利润为0.4亿元，同比下降43.4%；扣除非经常性损益后的净利润为0.3亿元，同比下降43.4%；
而在2024年第一季度至第三季度，瑞尔特实现营业收入17.1亿元，同比增长10.6%；归属于母公司的净利润为1.3亿元，同比下降28.2%；扣除非经常性损益后的净利润为1.1亿元，同比下降30.6%。
第三季度业绩出现短期压力，主要由于宏观需求减弱和市场竞争加剧的影响。公司计划在第四季度加强海外市场拓展和自主品牌渠道建设，积极抓住政府推出的以旧换新政策带来的机遇，以促进营收的稳定增长。
瑞尔特近期推出的新产品主要针对旧款产品的升级，例如F30Pro增加了双用户模式、CIAA抗菌釉面等；A6Pro增加了15分钟久坐提醒、童洗、冷热交替洗、升级无光触媒除臭等功能；UX70则增加了自动调温、童洗、冷热交替洗、UVC动态水杀菌等。公司对产品功能的精准把握和迭代更新预计将继续推动市场份额的提升。
产品结构的调整导致盈利能力下降，公司正在积极调整费用投放策略
在2024年第三季度，瑞尔特的毛利率为27.3%，同比下降2.2个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为11.9%、4.7%、4.2%、0.8%，同比分别上升1.8个百分点、下降0.03个百分点、上升0.9个百分点、上升1.2个百分点；净利率为6.3%，同比下降4.5个百分点。
第三季度毛利率下降主要是由于产品单价略有下降，以及轻智能坐便器在智能坐便器品类中的占比进一步提升。轻智能坐便器符合行业需求趋势，有助于提升行业渗透率，公司将通过产品创新提高轻智能坐便器的毛利率和竞争力。第四季度，公司将积极执行降本措施，密切关注市场动态，适时调整费用投放，以促进盈利能力的改善。
充分利用国家补贴政策，线上线下齐头并进
目前，瑞尔特的线下经销门店正在积极申请参与国家补贴活动，线上店铺如瑞尔特(R&T)卫浴京东自营旗舰店、京东平台的瑞尔特官方旗舰店、天猫平台的喵住官方旗舰店也部分参与补贴活动。根据目前情况，国家补贴政策的实施对家居消费的拉动作用显著，但各地政策实施的时间尚短，可能需要一定周期来观察效果。公司将继续关注相关政策，鼓励线下门店积极参与补贴活动，以把握政策带来的增长机会。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于2024年第三季度的业绩表现以及当前行业竞争态势，我们调整了对瑞尔特的盈利预测，预计其2024年至2026年的归属于母公司净利润分别为1.7亿元、2.0亿元、2.4亿元（原预测分别为2亿元、2.6亿元、3.3亿元），市盈率分别为18倍、16倍、13倍。
风险提示：市场竞争加剧；销售费用投入增加；汇率波动风险等
