24Q3营收再创新高！晟碟半导体收购交割完成，业绩巅峰不容错过
长电科技(600584)
报告核心要点:
公司于2024年公布其第三季度财务报告。在2024年的前三个季度，长电科技的总营业收入达到了249.78亿元，同比增长22.26%；归属于母公司的净利润为10.76亿元，同比增长10.55%；扣除非经常性损益后的净利润为10.21亿元，同比增长36.73%。
投资关注点:
在第三季度，公司营业收入达到了94.91亿元，同比增长14.95%，环比增长9.79%，创下了单季度的最高纪录。这一增长主要得益于部分客户业务的提升以及公司产能利用率的提升。然而，由于汽车电子、工业等领域的需求复苏相对较慢，以及下游客户结构调整和原材料成本上升，毛利率在第三季度为12.23%，同比下降2.13个百分点，环比下降2.05个百分点。净利率在第三季度为4.78%，同比下降1.01个百分点，环比下降0.81个百分点。公司的归母净利润为4.57亿元，同比下降4.39%，环比下降5.57%。扣非净利润为4.40亿元，同比增长19.5%，环比下降7.21%。扣非净利润的同比增幅超过了归母净利润，主要受政府补助规则修订的影响，本年度政府补助持续确认为经常性损益。
费用控制良好，但汇兑损失影响财务费用：在费用方面，前三季度的管理费用率为2.13%，同比下降0.49个百分点；销售费用率为0.75%，同比下降0.01个百分点；财务费用率为0.43%，同比增长0.06个百分点，主要是由于第三季度人民币升值，公司海外业务结算产生汇兑损失，导致财务费用增加；研发费用率为4.93%，同比下降0.36个百分点；整体来看，公司的费用控制良好。
晟碟半导体收购完成，有望提升公司业绩：根据公司公告，公司于9月28日完成了对晟碟半导体（上海）有限公司80%股权的收购，并自交割当日将其纳入合并范围。晟碟半导体是全球较大的闪存存储产品封装测试工厂之一，此次收购的完成预计将提升公司的年度业绩，增强公司在存储封测领域的产品竞争力，进一步深化与存储巨头的合作，扩大在存储及运算电子领域的市场份额。
盈利预测与投资建议：公司第三季度营收创新高，费用控制稳定，但毛利率有所下降；考虑到公司已并表晟碟半导体，我们对公司的盈利预测进行了调整，预计2024-2026年实现营业收入340.37（调整前为332.34）/399.54（调整前为365.84）/434.74（调整前为401.03）亿元，预计2024-2026年实现归母净利润16.72（调整前为18.75）/26.22（调整前为26.11）/30.48（调整前为30.45）亿元，对应2024年11月1日的收盘价PE为41.30x、26.33x、22.65x，维持“增持”评级。
数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
潜在风险：下游需求复苏不及预期；AI产业链发展不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧；海外市场波动风险。
