2024年三季报亮点解读：利润飙升，塞尔维亚工厂产能全面释放！
玲珑轮胎(601966)
投资亮点
最新动态：玲珑轮胎公布了2024年三季报，报告期内，公司营业收入达到159.49亿元，同比增长9.77%；归母净利润为17.12亿元，同比增长78.39%；扣非归母净利润为13.97亿元，同比增长56.72%。在第三季度，公司营收为55.69亿元，同比增长5.22%，环比增长4.39%；归母净利润为7.86亿元，同比增长97.30%，环比增长62.39%；扣非归母净利润为4.69亿元，同比增长19.57%，环比下降6.40%。
轮胎业务稳健发展，原材料成本上升。2024年第三季度，公司轮胎产量为2233.04万条，同比增长8.36%，环比增长2.26%；销量为2142.88万条，同比增长10.68%，环比增长2.42%；轮胎均价为257.28元，同比下降4.32%，环比上升2.24%。主要原材料如天然橡胶、合成胶等价格上涨，导致公司采购成本环比上升1.87%，同比上升15.40%。截至2024年11月1日，轮胎原材料价格指数为119.85，较第三季度平均值下降7.53%，预计第四季度成本压力将有所缓解。公司通过提高部分产品价格、优化采购策略等措施，减轻原材料价格波动对盈利的影响。
退税助力利润率提升。前三季度，公司毛利率为24.35%，同比增长4.65个百分点；第三季度毛利率为27.39%，同比增长4.46个百分点，环比增长5.33个百分点。净利率方面，前三季度为10.73%，同比增长4.13个百分点；第三季度为14.12%，同比增长6.59个百分点，环比增长5.04个百分点。尽管主要原材料成本上升，公司通过退税政策和降本增效，实现了毛利率和净利率的双提升。
“7+5”战略稳步实施，塞尔维亚工厂产能提升。公司“7+5”战略（国内7个工厂，海外5个工厂）持续推进，塞尔维亚工厂作为海外第二大生产基地，正在稳步建设并投产。2024年8月，公司进一步扩大了塞尔维亚工厂的产能规划。该工厂已通过多家知名汽车制造商的严格审核，并获得了为这些企业生产OE轮胎的资格。目前，塞尔维亚工厂的半钢和全钢轮胎产能正在快速提升，产销量和订单量均呈上升趋势。随着产能的逐步释放，欧洲工厂的关税和运输优势将得到充分发挥，盈利能力有望持续改善。
业绩展望与投资评级。预计玲珑轮胎2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.51元、1.73元和1.95元，三年归母净利润年复合增长率为27.0%。随着新工厂产能的逐步释放，公司业绩有望持续增长，因此维持“买入”评级。
风险警示：需关注原材料价格波动、贸易摩擦、在建项目进度不及预期、汇率波动等潜在风险。
