DM5.0助力企业三季度盈利飙升，量价齐飞创新纪录！
比亚迪(002594)
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在2024年10月30日，比亚迪对外公布了2024年第三季度的业绩报告。报告显示，在前三季度，比亚迪的总营收达到了5022.5亿元人民币，同比增长18.9%；归属于母公司的净利润为252.4亿元人民币，同比增长18.1%。具体到第三季度，公司的营收为2011.2亿元人民币，同比增长24.0%；归母净利润为116.1亿元人民币，同比增长11.47%。
DM5.0车型热销，助力业绩增长
在2024年第三季度，比亚迪的乘用车销量达到了112.9万辆，同比增长37.4%，环比增长14.9%。其中，纯电动车型销量为44.3万辆，同比增长2.7%，环比增长4.1%；插电式混合动力车型销量为68.6万辆，同比增长75.6%，环比增长23.2%。第三季度，比亚迪电子的营业收入为1575.7亿元人民币，同比增长24.9%，环比增长17.5%；单车收入为13.9万元，同比减少1.4万元，环比增加0.3万元。5月份DM5.0车型上市后，王朝海洋混动车型不断升级换代，公司产品力增强，混动车型销量实现快速增长。第三季度DM5.0车型销量达到28.3万辆，占内销的26.5%，环比增长23.3个百分点。换代车型的销售价格较荣耀版车型有所提升，例如秦L车型较同系列荣耀款车型价格高出1.4-2.0万元，推动单车收入环比增长。
原材料降价及规模效应提升毛利率，盈利能力持续增强
在扣除比亚迪电子后，第三季度公司实现归母净利润105.9亿元人民币，同比增长12.6%，环比增长25.1%；单车净利润为9332元，同比下降2082元，环比增长752元。第三季度碳酸锂价格环比下降24.5%，加上销量快速增长带来的规模效应，公司实现毛利率21.9%，同比下降0.2个百分点，环比提升3.2个百分点。第三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.8%、2.3%、6.8%、0.5%，同比分别上升0.8、0.2、持平、0.6个百分点，环比分别上升0.5、0.1、1.7、0.3个百分点。财务费用波动主要受汇兑损益影响。现金流方面，第三季度经营性现金流净额为420.95亿元人民币，同比增长164.9%，环比增长965.6%，同比环比均大幅改善。
投资观点
比亚迪作为全球新能源汽车行业的领军企业，正加速成长。DM5.0技术的强势赋能，以及车型产品力的提升，推动了公司的量价齐升。公司出口业务和高端化战略有望进一步拓展营收和利润空间，中长期盈利能力有望得到提升。预计公司2024-2026年的营收将分别达到8130.6、9529.8、11626.4亿元人民币，同比增速分别为35.0%、17.2%、22.0%；归母净利润分别为397.2、511.1、641.9亿元人民币，同比增速分别为32.2%、28.7%、25.6%；EPS分别为13.7、17.6、22.1元/股，三年复合增长率预计为28.8%，维持“买入”评级。
潜在风险：
行业竞争加剧；上游原材料价格上涨风险；出口目的地国家贸易壁垒提升；汇率波动风险。
