欧盟市场销量飙升，盈利能力稳步提升，再创销售新高！

科兴制药（688136）最新动态：

核心观察：
科兴制药近期公布了2024年第三季度的财务报告，展现出公司强劲的业绩增长。

点评：
科兴制药在2024年第三季度实现了营业收入10.38亿元，同比增长7.15%，净利润达到0.17亿元，同比增长131.63%，扣非净利润更是达到0.24亿元，同比增长130.36%，显示出公司费用成本控制的有效性和盈利能力的持续提升。

财务概览：
从单季度数据来看，2024年第三季度公司收入为2.78亿元，同比略有下降13.02%，但归母净利润和扣非净利润均实现了显著增长。2024年前三季度，公司的销售毛利率为69.86%，同比下降1.65个百分点，但销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所下降，经营性现金流净额同比增长171.51%。

国际拓展：
在国际市场方面，科兴制药的海外业绩呈现快速增长，前三季度海外收入同比增长47.16%。公司产品在新兴市场的商业化平台已覆盖40多个国家，其中人促红素注射液在多个国家成为当地EPO领先品牌。公司自产EPO、GC和常乐康等产品在国际市场上的销售毛利率同比提升6.25%。

海外商业化体系：
科兴制药拥有20多年的生物药海外商业化经验，建立了完善的海外商业化体系。2024年第三季度，公司在新兴市场的产品销售和注册进度加快，同时高品质生物药出海取得新进展，如白蛋白紫杉醇在欧盟市场的销售突破。

投资分析：
考虑到公司在国内销售收入受集采政策影响，我们下调了此前对公司的盈利预测。预计2024-2026年公司收入分别为13.82/17.28/21.66亿元，归母净利润分别为0.23/0.38/1.37亿元。对应估值为147X/89X/25X，维持“增持”投资评级。

潜在风险：
投资科兴制药可能面临新药研发风险、核心竞争力风险以及行业政策风险等。

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