国网南网联手加码配电网投资，光伏消纳建设引增长新风口！
许昌智能（831396）
在2024年第一季度至第三季度期间，许昌智能实现了营业收入3.81亿元，同比增长了4.42%，然而归属于母公司的净利润为2384.78万元，同比下降了3.88%。尽管如此，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2130.82万元，同比下降了4.73%，毛利率达到了24.62%，同比增长了0.46个百分点。具体到第三季度，公司营收1.71亿元，同比增长了3.20%，归属于母公司的净利润为1959.45万元，同比增长了11.52%。基于此，我们对公司2024年至2026年的盈利预测保持不变，预计归母净利润分别为0.54亿元、0.64亿元和0.77亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.33元、0.39元和0.46元，对应市盈率（PE）分别为39.0倍、33.0倍和27.6倍。鉴于国网和南网加大配电网投资以及“可再生能源替代行动”推动光伏消纳建设，我们看好公司未来发展机遇，因此维持“增持”评级。
国网与南网在配电网投资上加大力度，“可再生能源替代行动”促进光伏消纳建设。国家电网在“十四五”期间规划投资3500亿美元，平均每年约4460亿元人民币，重点投资于配电网。2024年，国家电网计划电网总投资超过6000亿元，较2023年增长711亿元。南方电网也计划在“十四五”期间投资6700亿元，其中配电网建设投资3200亿元，占总投资近一半。同时，国家发展改革委等六部门积极推动可再生能源替代行动，加速可再生能源与交通运输的融合，建设光储充多功能综合一体站，推动农业农村用能的清洁化和现代化，并积极发展分散式风电和分布式光伏发电。
公司积极布局和推进“光储充一体化解决方案”，业务逐步拓展至海外市场
许昌智能拥有光储充一体化系统的生产能力，涵盖了光伏逆变器、电化学储能、充电桩和智能云平台等发电及储能系统，具备整县光伏开发能力。公司的“ESS型光储充一体化成套设备”被认定为2024年度河南省首台（套）重大技术装备。此外，公司计划利用自有资金在新加坡设立全资子公司，主要从事国际贸易业务，注册资本为200万新币，标志着公司业务逐步向海外市场拓展。
风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险
