“前三季度业绩爆发，扣非净利润劲增22.92%，全程方案收入一路高歌猛进！”
国光股份（股票代码：002749）
在2024年的前三季度，公司实现了扣除非经常性损益后的净利润同比增长22.92%。报告期内，公司营业收入达到14.36亿元，同比增长6.46%；扣除非经常性损益后的净利润为2.65亿元，同比增长22.92%。销售毛利率上升至45.59%，同比增长4.4个百分点，而销售净利率为19.86%，同比增长2.1个百分点。然而，在2024年第三季度，公司营业收入环比下降41.88%，同比下降0.43%，扣除非经常性损益后的净利润环比下降65.35%，同比下降2.74%。此外，第三季度的管理费用率为10.05%，环比增长4.9个百分点，同比增长2.81个百分点。
公司销售人员数量显著增长，全程方案销售收入超过1亿元。据公司投资者关系管理信息显示，技术服务和技术营销部门今年新增了250余名来自农业院校的新员工，他们接受了系统、专业的学习。公司根据业务发展规划，将这些新员工重点配置到大田作物产区。在收入方面，去年全程方案销售收入约为8000万元，而今年至今已超过1亿元。公司计划继续增加销售人员，并设定2025年校园招聘目标为300人。
作为我国植物生长调节剂领域的领军企业，公司农药登记证数量持续增长。公司长期专注于植物生长调节剂领域，拥有丰富的技术积累和领先的农药登记证数量，这为公司构筑了坚实的经营壁垒。截至2024年9月30日，公司持有国内植物生长调节剂登记证1725个，占市场总量的22.7%。公司目前拥有国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销业务板块，产品覆盖多种作物及其生长阶段，竞争力和品牌影响力不断提升。
植物生长调节剂市场规模潜力巨大。根据公司半年报，我国植物生长调节剂市场规模从2016年的58.1亿元增长至2021年的96.1亿元，年复合增长率约为10.6%，超过了农药行业的增长率。预计若实现100%的渗透率，植物生长调节剂总市场容量可达630亿元，未来发展空间十分广阔。
关于盈利预测，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.64亿元、4.34亿元、5.26亿元。参照同行业公司，给予公司2024年26.28倍的市盈率，对应目标价为20.50元，维持“优于大市”的评级。
风险提示：产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动。
