青岛二期项目大放异彩！2024Q3单季度净利润逆袭翻红，业绩喜人！
金能科技(603113)
重要动态：
在2024年10月31日，金能科技公布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，公司在2024年前三季度取得了营业收入121.50亿元，同比增长11.33%；但归母净利润为-0.32亿元，同比下降673.24%。此外，扣非后归母净利润为-0.72亿元，同比增长35.89%。销售毛利率为2.35%，同比增长0.49个百分点，而销售净利率为-0.27%，同比下降0.32个百分点。截至2024年三季度末，公司存货金额为17.15亿元，同比增长2.45%；经营活动现金流净额为7.18亿元，同比下降5.44%。
在2024年Q3季度，公司营业收入达到52.64亿元，同比增长42.32%，环比增长50.44%；归母净利润为0.11亿元，同比下降84.10%，但环比实现由负转正；扣非后归母净利润为-0.05亿元，同比下降108.73%，但环比增长85.78%。销售毛利率为2.90%，同比下降2.33个百分点，但环比增长1.43个百分点；销售净利率为0.20%，同比下降1.6个百分点，但环比增长0.74个百分点。2024Q3季度末，公司存货金额为17.15亿元，同比增长2.45%，环比增长38.80%；经营活动现金流净额为4.00亿元，同比下降46.08%，环比增长15.30%。
关键投资要点：
公司在2024Q3单季度归母净利润实现环比转正，得益于二期项目的顺利投产。2024年前三季度营业收入同比增长11.33%，尽管归母净利润出现较大幅度下降，主要归因于二期项目投产带来的期间费用增加。扣非后归母净利润同比增长35.89%，主要得益于经营性利润的增长和非经常性损益的减少。期间费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，而财务费用率略有上升。三季度末，公司存货金额同比增长2.45%，经营活动现金流净额同比下降5.44%。
2024Q3单季度，公司营业收入同比增长42.32%，环比增长50.44%，主要得益于二期项目的投产，收入显著增加。归母净利润虽然同比下降，但环比实现转正，主要也是由于二期项目的投产。扣非后归母净利润同比下降，但环比大幅增长，同样得益于二期项目的投产。期间费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，财务费用率略有上升。经营活动现金流净额同比下降，但环比增长。
烯烃产品产销量双增，Q3单季度营收大幅增长：
在2024Q3季度，公司烯烃产品营业收入达到29.79亿元，同比增长163.79%，产量和销量分别同比增长123.19%和127.34%。炭黑产品营业收入同比增长12.31%，产量和销量分别同比增长17.71%和15.34%。煤焦产品营业收入同比下降14.45%，产量和销量分别同比下降3.35%和3.52%。精化产品营业收入同比下降14.23%，产量和销量分别同比下降8.33%和2.72%。
青岛二期项目建成投运，产品竞争力提升：
公司青岛新材料与氢能源综合利用项目一期装置运行稳定，已形成丙烯、聚丙烯、炭黑的生产格局，并成功采用Lummus工艺技术和Basell工艺技术，创造了全球独特的资源循环利用模式。截至2024年9月，青岛二期丙烷脱氢装置和高性能聚丙烯项目生产线已建成并投入运营，进一步扩大了烯烃产能规模，优化了公司能源利用结构，提升了公司产品的行业竞争力。
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为179.33亿元、203.76亿元、228.64亿元，归母净利润分别为0.12亿元、0.76亿元、1.64亿元。当前股价对应2025-2026年的市盈率分别为65.02倍、30.38倍。公司在新材料、新能源领域致力于打造独特的“C3+C4+光伏+氢气”绿色化工产业链，在建项目产能有序释放，有望实现快速发展。因此，我们维持“增持”评级。
风险提示：
产品价格波动；原材料价格波动；行业竞争加剧；生产事故风险；产业政策变动风险；在建项目进度不及预期、产能释放不及预期。
