“精麻产品热销不断，业绩攀升，未来放量可期！”
恩华药业(002262)
投资亮点：
最新动态：公司最新发布2024年三季报，2024年前三季度营收达到41.5亿元，同比增长13.4%，归属于母公司的净利润为10.2亿元，同比增长15.2%，扣除非经常性损益后的净利润为10.3亿元，同比增长16.4%。2024年第三季度单季收入13.8亿元，同比增长10.1%，归母净利润3.9亿元，同比增长14.7%，扣非净利润4.0亿元，同比增长16.5%。
麻醉品类产品线丰富，有望推动业绩快速增长：公司麻醉类产品线丰富，主要产品如羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、富马酸奥赛利定注射液和阿芬太尼等在市场竞争中表现良好，且市场潜力巨大。由于这些产品正处于市场推广和销售放量阶段，预计未来仍将保持较高增速，推动公司整体业绩持续增长。2024年第三季度，公司毛利率和净利率分别为76.3%和28.2%，较去年同期分别增长4.4%和1.2%。在费用方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为30.5%（同比增长5.1个百分点）、4.6%（同比增长0.1个百分点）和-0.2%（同比增长0.2个百分点）。
研发投入持续加大，创新项目不断涌现：2024年前三季度，公司研发费用投入4.4亿元，同比增长13.3%，显示出公司对研发的持续重视。公司采用“仿创结合，自研与外延并重”的产品开发策略，截至2023年中报，公司共有70余个在研项目，其中创新药项目超过20个。在创新药项目中，包括处于临床III期的NH60001乳状注射液，以及处于临床II期的NHL35700片和YH1910-Z02注射液。此外，公司还与外部合作伙伴引进了处于临床II期的NHL35700和处于临床I期的Protollin鼻喷剂。公司多元化的产品布局为其未来业绩增长奠定了坚实基础。
盈利预测与投资建议
我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司未来三年收入分别为59.8亿元、72.0亿元和86.9亿元，增速分别为19%、20%和21%，归属于母公司的净利润分别为12.2亿元、14.7亿元和17.7亿元，增速分别为18%、20%和21%，EPS分别为1.20元、1.44元和1.75元。考虑到公司的成长性和丰富的产品管线，我们维持“买入”评级。
风险提示
产品销售不及预期风险、行业政策变动风险、药品研发创新风险、仿制药研发及一致性评价风险
