收入逆势增长，利润修复，企业投资新材料HNBR领域展新篇
凯立新材(688269)
最新动态：凯立新材公布了2024年的第三季度财务报告，前三季度总营收为11.43亿元，较去年同期下降了14.7%，净利润为6404.08万元，同比下降34.5%。具体到第三季度，营收为3.31亿元，同比下降10.7%，环比下降34.84%，净利润为1726.47万元，同比大增163.1%，但环比下降51.06%。
尽管收入出现下滑，公司的毛利率有所回升，这可能与公司销售和加工业务的变化有关。
在第三季度，凯立新材的费用和减值损失对公司整体利润产生了影响。在费用方面，第三季度的四费率为7.58%，研发费用率为3.50%，同比和环比分别上升了1.95%和3.29%。费用绝对额同比去年第三季度增加了422万元，环比第二季度增加了329万元。此外，公司第三季度产生了282万元的减值损失，其中信用减值损失为249万元，环比第二季度增加了241万元。
2024年第三季度的毛利率为13.62%，同比上升5.24%，环比上升3.41%。根据我们的分析，由于公司的销售、加工和技术服务三种业务模式的毛利率水平差异较大，因此我们推测收入的同环比下降和毛利率的同环比上升与业务结构的季度间变动有关。
贵金属钯价格的大幅下滑对公司收入产生了负面影响。
作为贵金属加工企业，贵金属钯占公司成本比重较高，而钯金价格在2024年第三季度平均为254.43元/克，同比下降23.12%，环比下降2.11%，这显著影响了公司的整体收入，尽管环比第二季度下滑幅度较小。
公司积极对外投资氢化丁腈橡胶产业化项目，利用催化剂优势进军高端材料领域。凯立新材于9月24日发布投资公告，拟通过子公司彬州凯泰使用自有资金及自筹资金投资氢化丁腈橡胶产业化项目，总投资额为35,000万元，分两期建设，其中第一期投资20,000万元。氢化丁腈橡胶作为重要的高分子材料之一，其催化剂选型和优化是制备技术中的关键，凯立新材的自研催化体系和技术将提高生产效率和产品质量，降低成本，增强竞争力。
盈利预测调整：考虑到贵金属价格变动，我们调整了2024-2026年的净利润预期至1.10/1.82/2.45亿元，维持“买入”评级。风险提示：贵金属价格可能大幅下行；下游需求可能不及预期；HNBR投资项目建设可能不及预期。
