“业绩飙升！三季报曝喜讯：归母净利润同比增长138%，高端产品销量翻番，业绩再创新高”

普源精电（688337）

核心观点

在2024年前三季度，普源精电的营业收入实现了5.35亿元，同比增长了13.14%，但归母净利润却下降了11.65%，达到了0.60亿元。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.22亿元，同比大幅下降26.96%。具体到第三季度，公司营收达到2.28亿元，同比增长40.80%，归母净利润增长138.42%，扣非归母净利润增长482.30%，显示出公司在高端数字示波器和DHO系列高分辨率数字示波器方面的强劲增长，以及耐数电子并表的正面贡献。

在盈利能力方面，公司的毛利率和净利率分别达到58.44%和11.24%，同比有所改善。第三季度毛利率和净利率分别为60.84%和19.79%，同比大幅提升。公司持续加大研发投入，第三季度的研发费用率为27.80%，同比上升5.57个百分点。同时，第三季度研发、销售、管理费用率合计同比下降4.06个百分点，显示出运营效率的提升。

在行业需求承压的情况下，普源精电通过高端产品的突破带动收入逆势增长。第三季度，搭载公司自研核心技术平台的数字示波器产品销售占比达到89.00%，同比上升13.5个百分点。DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长71.21%，高端数字示波器产品占整体示波器收入的41.84%，同比提升18.45个百分点，销售收入同比增长144.93%。

投资建议方面，普源精电作为国内通用电子测量仪器的龙头，受益于国产替代趋势，成长空间广阔。考虑到行业需求压力和研发投入的影响，我们下调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.11/1.80/2.33亿元，对应PE分别为71/44/34倍，维持“优于大市”评级。

风险提示包括新产品拓展不及预期、中美贸易摩擦风险以及国产替代不及预期等。

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