北交所动态：海外油化换热器市场拓展加速，2024Q1-3营收微降3.85%引发热议
无锡鼎邦(872931)
在2024年的第一季度至第三季度，无锡鼎邦的营业收入达到了3.03亿元，与去年同期相比下降了3.85%。其归属于母公司的净利润为3015.22万元，同比下降了11.37%。扣除非常规项目后的净利润为2959.43万元，同比下降了8.96%。尽管业绩有所下滑，但我们依然维持了对无锡鼎邦2024至2026年的盈利预测。预计未来三年，公司归母净利润将分别达到0.49亿元、0.54亿元和0.60亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.52元、0.57元和0.64元，对应市盈率（PE）分别为26.4倍、24.0倍和21.7倍。考虑到“降油增化”政策的支持以及公司在海外油化换热器市场的拓展，我们保持对其的“增持”评级。
“降油增化”政策助力，我国乙烯建设周期开启，换热器市场需求激增
换热设备市场的需求和发展趋势，尤其是在石油化工领域，将受到下游行业的影响。一方面，“降油增化”政策持续强化，我国炼油产能过剩，大型炼化企业正积极推动“炼化一体”产业升级。另一方面，国内乙烯进口依赖度高，新增产能潜力巨大，预计2023至2025年间，中国将新增2400万吨乙烯产能。中国换热设备市场规模从2019年的810.50亿元增长到2022年的868.90亿元，年复合增长率（CAGR）为2.35%。预计2023至2026年，市场规模将从900.2亿元增至992.10亿元，CAGR达到3.29%。
无锡鼎邦深耕石化换热器领域，加速海外市场拓展
无锡鼎邦长期专注于石化换热设备领域，积累了丰富的客户资源和项目经验，在多个石油化工建设项目中扮演了重要角色，并在主要客户的供应链中占据了有利的竞争地位。公司正逐步进入多晶硅制备、生物油制氢等新领域，并积极开拓境外市场，目前已成为壳牌石化、沙特阿美、美孚等国际知名企业的合格供应商，并获得了相关订单。在国内业务稳定发展的同时，海外业务有望成为新的增长点。此外，公司正在推进的募投项目“年产6.5万吨换热器、空冷器、10万套智能仓储物流设备项目”预计在完全达产后，将新增营业收入4.54亿元。
风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险
