2024年三季报惊喜来袭：业绩增长爆表，盈利实力稳步攀升！
城发环境(000885)
投资分析：
城发环境近期公布了2024年三季度的业绩报告，报告期内公司实现营业收入47.19亿元，同比下降1.87%；归属于母公司的净利润达到8.64亿元，同比下降1.54%；经营活动产生的现金流量净额为11.20亿元，同比增长12.32%；基本每股收益为每股1.346元，同比下降1.54%；加权平均净资产收益率为11%，同比下降1.68%。
在第三季度，公司营业收入达到18.28亿元，同比增长16.24%；归属于母公司的净利润为3.74亿元，同比增长31.68%；基本每股收益为每股0.5826元，同比增长31.68%；加权平均净资产收益率为4.66%，同比增长0.69%。
公司第三季度的业绩表现超出市场预期，盈利能力呈现上升趋势
第三季度公司净利润增速超出市场预期，营收增长16.24%的背后，是公司盈利能力的提升和成本管控的加强。随着固废处理项目产能的逐步释放，高毛利率的环保运营业务收入持续增长，自2024年起，公司的盈利能力稳步提升。2024年前三季度净利率分别为18.41%、20.21%、22.13%，第三季度净利率同比上升2.98个百分点，环比上升1.92个百分点。在费用控制方面，第三季度的管理费用和财务费用分别同比下降8.13%和4.12%。尽管加大了市场开拓力度，销售费用同比增加47.87%，达到883万元。
第三季度公司经营现金流显著改善
第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.86亿元，同比增长59.87%，相较于第二季度有显著改善。前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.20亿元，同比增长12.32%，主要得益于公司销售商品和提供劳务收到的现金增加。三季度末，公司应收账款达到35.67亿元，较年初增长36.44%。
秉承“战略同心圆”发展理念，公司持续赢得新项目
环保行业正处于高质量发展的阶段。在固废处理业务领域，公司上半年在重点垃圾焚烧发电项目周边地区拓展前端环卫业务，成功中标了多个清扫保洁和绿化管养项目，同时收购了河南城发桑德新增的洛阳、桐柏、汤阴环卫项目。公司热电联产业务进展顺利，已有10个垃圾发电供热改造项目投产，供热量同比增加29.38%。在水处理业务方面，连续中标固始、潢川、巩义污水项目，鄢陵三污项目进入设备安装阶段，信阳水务集团正式成立。
继生活垃圾焚烧发电项目投入运营后，公司持续加强市场拓展力度
根据最新公告，公司成功中标辉县市农村全域垃圾清运一体化项目，中标金额为4560万元。10月31日，公司作为联合体成员中标巩义市静脉产业园生活垃圾焚烧发电等五个子项目运营服务，其中生活垃圾焚烧发电中标单价为87.57元/吨，市政污泥干化处理中标单价为158.90元/吨，园区污水处理中标单价为39.25元/吨，项目总预算金额为1.41亿元。
盈利预测与估值分析
公司专注于环保行业，环保运营收入占比持续提高，盈利能力显著增强。固废处理项目的产能提升和现金流状况的改善，预计将有助于提高公司未来的现金分红比例。
预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为10.37亿元、11.01亿元和11.67亿元，对应每股收益分别为1.61元、1.71元和1.82元，以11月11日收盘价14.05元/股计算，对应市盈率分别为8.70倍、8.20倍和7.73倍。考虑到公司的估值水平和行业发展前景，维持“买入”的投资评级。
风险提示：行业政策变动风险；市场竞争加剧；运营效率提升不及预期；补贴回款不及预期；系统性风险。
