HJT技术突破，盈利能力激增，量产在即，行业爆发新动力！

迈为科技（300751）
在最新公布的2024年三季报中，迈为科技展现出稳健的业绩增长态势，前三季度净利润同比增长6%，公司三季度盈利能力显著增强，高效太阳能电池技术HJT的规模化量产预期将为公司带来新的增长点；同时，公司回购股票的行为也体现了对未来发展的坚定信心；基于此，我们维持对其的“买入”评级。
支撑评级的主要因素如下：
2024年前三季度，迈为科技实现营业收入77.67亿元，同比增长52.09%，净利润达到7.59亿元，同比增长6.30%，扣除非经常性损益后的净利润为6.87亿元，同比增长3.79%。具体到第三季度，公司盈利2.97亿元，同比增长2.87%，环比增长47.94%，扣除非经常性损益后的盈利为2.82亿元，环比增长52.46%。
公司盈利能力在第三季度实现回升，合同负债大幅增长：2024年前三季度，公司综合毛利率为30.67%，同比下降1.86个百分点；综合净利率为10.55%，同比下降2.54个百分点。其中，第三季度毛利率为30.19%，环比下降0.78个百分点；净利率为13.07%，环比增长5.52个百分点。截至2024年9月末，公司合同负债达到82.04亿元，同比增长7.38%。
HJT组件功率提升，规模化量产在即：HJT组件的主流功率已提升至720W，部分厂商的HJT组件功率甚至达到740W。迈为科技在2023年成功实现了600MWHJT量产设备的批量交付，GW级设备的产能、良率、效率以及组件功率等方面均达到了预定目标，并推出了1.2GW产能的异质结整线设备产品。公司积极推动前置焊接0BB、钢网印刷和银包铜等技术的产业化，以降低HJT的成本。作为市场上为数不多能提供HJT电池整线生产设备的企业之一，公司客户涵盖安徽华晟、金刚光伏、印度信实工业等知名企业。
回购股票彰显公司信心：2024年9月，公司实际控制人之一、董事长周剑提议使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分人民币普通股股票，这一举措彰显了公司对未来发展的信心。
估值分析
考虑到公司的合同负债及HJT产业化进展，我们对公司2024-2026年的预测每股收益进行了调整，调整为3.62元、5.40元和6.53元（原预测为4.70元、6.55元和7.95元），对应市盈率为36.6倍、24.6倍和20.3倍；维持“买入”评级。
评级面临的主要风险包括：新产品研发进度不达预期；光伏行业政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争加剧；新技术路线的替代进度不达预期。

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