“AI服务器热潮来袭，云计算市场营收节节攀升，行业爆发式增长背后有何秘诀？”
工业富联(601138)
l重要动态
据最新数据，工业富联在近三个季度内实现了显著的增长。公司总收入达到4364亿元，同比增长高达33%；归属于母公司的净利润达到151亿元，同比增长12%；扣除非经常性损益后的净利润为147亿元，同比增长9%。
在第三季度，工业富联的收入达到了1703亿元，环比增长16%，同比增长40%；归属于母公司的净利润为64亿元，环比增长41%，同比增长1%；扣除非经常性损益后的净利润为62亿元，环比增长46%，同比增长3%。
lAI服务器需求旺盛，云计算业务持续增长
在云计算领域，工业富联的表现同样抢眼。2024年前三季度，云计算业务的收入同比增长了71%，特别是AI服务器的收入同比增长了228%，占整体服务器营收的比重提升至45%。AI服务器的占比在第三季度更是从第二季度的46%增长至48%，显示出持续的增长趋势。同时，通用服务器的出货量也在稳步回升，2024年前三季度营业收入同比增长22%；云服务商的营业收入同比增长76%，营收占比达到46%。
在网络通讯业务方面，增长主要得益于400/800G交换机、WiFi以及SmartNIC/DPU板卡等产品的销售。其中，数据中心400/800G高速交换机在第三季度的单季度营业收入同比增长了128%，环比增长27%；相关业务在2024年前三季度营业收入较上年同期增长近60%。SmartNIC/DPU等板卡的营业收入同比增长了200%。
l投资建议
基于对公司未来业绩的乐观预期，我们预测工业富联在2024至2026年的营业收入分别为5716亿元、5945亿元和6153亿元，归母净利润分别为253亿元、280亿元和301亿元。对应的每股收益（EPS）为1.27元、1.41元和1.52元，市盈率（PE）分别为19倍、17倍和16倍。因此，我们维持对该公司的“增持”评级。
l潜在风险
尽管前景乐观，但仍需关注市场竞争加剧、技术开发风险以及大客户销量不及预期的潜在风险。
