“高纯化学品强势崛起，多款光刻胶量产突破，行业新动态引爆市场！”
投资亮点:
资产折旧及研发投入同比上升，2024年第三季度盈利呈下降趋势
公司2024年前三季度营收达到10.60亿元，同比增长10.56%；净利润为66.50万元，同比下降97.04%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.12亿元，同...
晶瑞电材（300655）
投资亮点:
资产折旧及研发投入同比上升，2024年第三季度盈利呈下降趋势
公司2024年前三季度营收达到10.60亿元，同比增长10.56%；净利润为66.50万元，同比下降97.04%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.12亿元，同比下降123.50%；销售毛利率为19.82%，同比下降3.97个百分点；销售净利率为-1.09%，同比下降2.30个百分点；经营活动产生的现金流量净额为1.52亿元，同比增长234.80%。
在2024年第三季度，公司营收为3.67亿元，同比增长10.76%，环比增长0.71%；净利润为0.06亿元，同比下降51.91%，环比增长39.43%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.09亿元，同比下降152.18%；经营活动产生的现金流量净额为0.32亿元，同比增长73.84%。销售毛利率为22.41%，同比下降2.05个百分点，环比增长6.61个百分点；销售净利率为0.70%，同比下降1.12个百分点，环比增长0.91个百分点。
2024年第三季度公司净利润同比下降0.06亿元，主要原因是固定资产折旧、财务费用计提及研发费用的大幅上升。第三季度公司毛利润同比增长0.01亿元，环比增长0.25亿元。期间费用方面，第三季度财务费用同比/环比分别增加0.02/0.11亿元，主要是由于本期融资成本及承担回购义务计提财务费用增加；公司增加研发投入，第三季度研发费用同比/环比分别增加0.07/0.03亿元。第三季度公司公允价值变动净收益同比增加0.22亿元，主要由于公司持有的金融资产公允价值波动；所得税同比增加0.25亿元，主要由于对部分子公司亏损未计提递延所得税资产。
高纯化学品优势显著，多款光刻胶实现量产供应
根据公司2024年半年报，公司作为国内技术领先、产能最大、市场份额领先的半导体高纯湿化学品供应商，已建成高纯硫酸、高纯双氧水等二十多万吨的产能，位居行业首位，其中高纯双氧水已成为国内最大供应商，市场占有率约为40%。
公司拥有紫外宽谱、g线、i线、KrF、ArF全系列光刻机及其配套测试实验设备，紫外宽谱系列光刻胶多年来在国内市场占有率稳居第一；i线光刻胶系列产品在完成国家重大科技项目02专项项目后实现规模化供货；DUV光刻胶方面与中国石化集团全面合作，多款KrF光刻胶已实现量产；ArF高端光刻胶研发工作正在加速，多款产品已向客户送样并开始验证。
NMP产品技术领先，产能有望大幅提升
根据公司2024年半年报，公司NMP产品采用国际先进技术和工艺，已向市场规模化供应超过十年，拥有一批稳定的优质客户。公司正在建设年产2万吨γ-丁内酯、10万吨电子级N-甲基吡咯烷酮、2万吨N-甲基吡咯烷酮回收再生项目，项目完成后，公司锂电池级NMP及半导体级NMP产能将显著提高。锂电池粘结剂产品CMCLi完成产品更新，产品性能已获得动力电池核心企业的认可。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年营收分别为13.30、16.75、25.45亿元，归母净利润分别为0.12、0.82、1.96亿元，2025年-2026年对应预测市盈率分别为154、64倍。公司高纯化学品优势明显，多款光刻胶量产，NMP产能将显著提升，考虑到公司未来成长潜力，首次给予“买入”评级。
风险提示：市场需求波动与市场竞争风险，安全生产、环保及质量控制风险，原材料价格波动及成本、费用控制风险，持续保持先进技术及核心技术泄密的风险，汇率风险，供应商变动风险等。
