佳驰科技新股分析：深度解读潜力股背后的投资价值
佳驰科技(688708)
在即将到来的下周三（11月20日），科创板上市公司中的一员——佳驰科技将进行询价环节。
佳驰科技（688708）：该公司的核心产品涵盖了隐身功能涂层、隐身功能结构件以及电磁兼容材料。在2021至2023年间，公司分别实现了营业收入5.30亿元、7.69亿元和9.81亿元，年同比增长率分别为89.90%、45.04%和27.55%；归母净利润也相应达到1.67亿元、4.84亿元和5.64亿元，年同比增长率分别为24.16%、189.57%和16.45%。在最新的报告期内，即2024年1-9月，公司营业收入为5.89亿元，同比下降16.86%，归母净利润为3.20亿元，同比下降17.31%。基于公司管理层的初步预测，预计2024年营业收入将同比增长3.99%至17.25%，归母净利润同比增长1.47%至16.20%。
投资亮点：1、EMMS作为解决国防高技术武器装备隐身化的关键基础材料，在我国武器装备快速迭代和信息技术持续发展的背景下，其市场需求有望持续增长。随着侦查与感知技术的发展，现代探测手段已经涵盖了雷达、红外、激光、可见光等多种探测方式，以EMMS（电磁功能材料与结构）为代表的高性能隐身材料是解决国防高技术武器装备隐身化的关键，能有效降低武器装备的可探测性，提升武器平台的生存和作战能力，具有显著的需求背景。展望未来，2024年我国国防支出预算为1.69万亿元，同比增长7.2%，国防开支增长维持在较高水平；同时，我国武器装备的升级换代正在加速，预计航空、航天、兵器、舰船等装备对隐身材料的需求将持续上升，推动隐身材料市场空间的扩大。2、凭借创始人及核心技术团队的强大科研背景和丰富的工程化经验，公司已成为国内EMMS领域军工配套产品的重要供应商，与航空工业集团等军工单位保持紧密合作。公司创始人及实际控制人邓龙江先生是电子科技大学教授、中国工程院院士，长期从事电磁辐射控制材料领域的科研工作；在其实际控制人的领导下，公司汇聚了一批专注于EMMS领域的技术人才，成员多来自电子科技大学等专业高校，兼具深厚的理论知识研究和丰富的工程化经验。自2008年成立以来，公司作为国内最早开展军工隐身材料工程化应用的单位之一，在隐身材料薄型化、轻量化等关键技术上取得了突破，成功研发出超宽带兼容隐身材料核心制备技术，打破了国外技术垄断。目前，公司已与航空工业集团建立了长期稳定的合作关系，2024年上半年来自航空工业的收入占公司营收的80%以上，研发的我国“两代”战机隐身材料已广泛应用于第三代、第四代战机等重点型号工程；此外，根据问询函回复，截至2024年3月，公司共有37个在研项目，其中9项将于2024年批量生产，9项小批量生产，6项将于2025年小批量生产，8项将于2027-2028年小批量生产。3、公司基于在军用电磁功能材料领域的深厚技术积累，积极向民用电磁兼容材料领域拓展。随着手机、穿戴设备等电子设备对厚度、重量等参数的严格要求，以及设备传输速率和信号强度的提升，内部电磁兼容问题日益突出；电磁兼容材料作为具有电磁吸波功能的材料，不仅符合移动设备轻薄化的发展趋势，还能有效解决设备内部及设备之间的电磁干扰，在消费电子等领域拥有广阔的市场成长空间。据MarketsandMarkets预测，2025年全球电磁兼容材料市场规模有望达到82亿美元。公司基于在军用电磁功能材料领域的技术积累，逐步开展民用领域吸波电磁兼容材料的研发，并抓住磁性基板国产化替代的机遇，成功研发了包括高性能水性环保磁性基板材料在内的多个产品；2023年，公司民品业务收入已超过2000万元。
同行业上市公司对比：我们选取了华秦科技、光威复材、中简科技、中航高科、西部超导、钢研高纳、光启技术等在产品类型、应用领域与佳驰科技相似的不同细分领域军工材料企业作为比较对象。从这些可比公司的2023年度数据来看，平均收入为25.48亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为42.36X，平均销售毛利率为45.41%；相较之下，佳驰科技的营收规模虽不及同业平均水平，但其销售毛利率处于同业中高位区间。
风险提示：尽管公司已经启动了询价流程，但仍存在因特殊原因无法成功上市的可能性；公司内容主要基于招股书和其他公开资料，同行业上市公司选取可能存在不够准确的风险，内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险将在正文内容中详细阐述。
