【独家揭秘】核心品牌增量策略：抢占市场新蓝海！
华利集团(300979)
展望未来，华利集团将继续秉承积极进取的发展策略，持续扩大产能规模。
截至目前，公司已成功投运3家成品鞋厂和1家鞋材厂，未来3至5年内，公司计划在印尼和越南等地增设多座工厂并迅速投入运营。在提升产能方面，除了新建工厂和更新设备外，公司还将通过合理控制员工规模和加班时长，保持生产能力的灵活性。年度产能的具体配置将依据当年的订单情况灵活调整。
作为业内公认的优质制造商，华利集团以其良好的口碑吸引了众多客户的青睐。公司不断开拓新客户，今年已有新客户实现批量生产。得益于品牌销售增速的提升以及去年库存消化带来的订单需求，运动鞋制造业的订单表现良好。公司内部各部门紧密协作，确保客户订单的准时交付。
对后续供需格局持乐观态度
运动鞋作为生活必需品和易耗品，其市场需求稳定增长。消费者对舒适、健康、运动生活方式的追求未变，为运动鞋市场提供了持续的发展空间。根据公司客户发布的业绩预测，多数客户的业绩呈现增长趋势。同时，品牌方也倾向于与优秀的制造商建立合作关系。鉴于运动鞋开发周期长，技术积累和沉淀要求高，以及量产管理的复杂性，行业格局相对稳定，新进入者难以大规模涌现。
公司将以谨慎的态度推进产能扩张，产能增长计划将结合现有客户的成长计划和潜在新客户的合作进度进行规划。公司将与品牌方定期召开产能规划会议，共同讨论和规划中长期产能需求，确保公司提前做好产能布局。
关注股东投资回报
2021年，公司实施了两次分红，现金分红总额约占全年净利润的89%；2022年，年度现金分红占净利润的比例为43%；2023年，这一比例约为44%。公司的利润分配政策将平衡股东利益和公司发展需求。尽管未来几年仍是资本开支的高峰期，但随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例将逐步降低。在满足资本开支和日常运营资金需求后，公司将努力提高分红比例。
维持盈利预测，维持“买入”评级
我们预计，华利集团2024年至2026年的归母净利润将分别达到38.9亿元、44.3亿元和49.5亿元，EPS分别为3.3元、3.8元和4.2元，PE分别为23倍、20倍和18倍。
风险提示：市场经营风险，订单不及预期，核心管理人员流失。
