一线城市土地市场火热，投资加码，累计拿地金额占比近六成创新高！
保利地产（600048）
业绩稳健的领军央企，维持“增持”评级
保利地产于2024年7月公布经营简报。公司销售业绩降幅逐步收窄，行业龙头地位稳固，土地获取力度增强，资金来源渠道顺畅，资金成本优势显著，预计将长期受益于宽松的地产政策和行业结构优化。据此，我们维持对公司的盈利预测，预计2024至2026年，公司归属于母公司净利润分别为131.9亿元、142.5亿元、151.6亿元，每股收益分别为1.10元、1.19元、1.27元，当前市价对应市盈率分别为7.8倍、7.2倍、6.7倍。公司销售业绩位列行业首位，我们看好其市场份额的持续增长，维持“增持”评级。
营收小幅上扬，净利润承受压力
根据业绩快报，保利地产2024年上半年营收达到1392.7亿元，同比增长1.6%；归属于母公司净利润为75.1亿元，同比下降38.6%；基本每股收益为0.63元，同比下降38.2%。公司营收增长主要得益于已售项目的规模增加，而净利润的下降则主要是由于市场疲软和价格下降导致项目结转毛利率下降，以及项目权益比例的降低。
销售降幅收窄，单月土地获取力度增强
2024年7月，公司签约面积145.0万平方米，同比下降18.9%；签约金额253.2亿元，同比下降18.3%，单月销售额增速再次转负。截至7月底，公司累计签约面积1099.2万平方米，同比下降29.6%；累计签约金额1986.5亿元，同比下降25.8%，降幅收窄，仍稳居克而瑞全口径销售额榜首。7月，公司在北京、上海、成都等地获取土地7宗，总建筑面积46.6万平方米，土地款147.5亿元，单月土地获取强度达到58.3%。1-7月，公司共获取土地19宗，总建筑面积162.6万平方米，土地款255.4亿元，同比分别下降64.6%和69.0%，土地获取金额权益比为78.5%，获取强度为12.9%（去年同期为30.8%），其中在一线城市的土地获取金额占比达到59.5%。
融资渠道畅通，负债结构优化
2024年1-7月，公司成功发行公开市场债券327.5亿元，包括95亿元的中票和54亿元的公司债，票面利率不超过3.2%，保持低位。截至2024年第一季度，公司货币资金余额1295.5亿元，总资产和归属于母公司净资产分别较2023年末下降0.87%和增长0.75%，资产负债率为75.88%，较2023年末下降0.66个百分点。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。
