“Q3化妆品行业逆势崛起，Q4增长动能蓄势待发！”
福瑞达(600223)
动态：
近期，福瑞达公布了2023年第三季度财务报告：23Q3总营收达9.22亿元，较去年同期下降75.1%；归属于母公司的净利润为0.48亿元，实现了同比扭亏；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.45亿元，同样实现同比扭亏。23Q3的毛利率达到了54.9%，同比上升了35.13个百分点；销售费用率为40.1%，同比上升了31.88个百分点；管理费用率为5.24%，同比上升了2.95个百分点；归母净利率为5.17%，同比上升了6.13个百分点。
在23Q3，公司化妆品业务板块环比呈现改善，生物医药板块的营收也在加速增长。
在前三季度，公司生物医药板块的收入同比增长了15.44%至23.07亿元，其中23Q3的收入同比增长了20.20%至7.41亿元。具体到各业务板块，医药业务收入同比增长了18.48%至3.99亿元，其中23Q3同比下降了13.89%至1.09亿元；原料与衍生品业务收入同比增长了9.1%至2.53亿元，其中23Q3同比增长了13.6%至0.83亿元；化妆品业务收入同比增长了15.75%至16.54亿元，其中23Q3同比增长了31.63%至5.49亿元。
在美妆板块，公司采取了多项措施，实现了营收的加速增长和毛利的优化。
化妆品业务收入在前三季度同比增长了15.75%至16.54亿元，其中23Q3同比增长了31.63%至5.49亿元。颐莲品牌在23Q3的收入同比增长了44.32%至2.2亿元，瑷尔博士品牌收入同比增长了33.95%至2.95亿元。前三季度的毛利率同比上升了3.52个百分点至62.08%，福瑞达医药集团（合并口径）的归母净利率同比上升了0.51个百分点至7.23%。
盈利预测、估值与评级：
我们对福瑞达的盈利预测、估值和评级保持不变。预计公司2023-2025年的收入分别为40.25/50.01/60.70亿元，对应增速分别为-68.9%/24.3%/21.4%；归母净利润分别为2.97/4.03/5.00亿元，对应增速分别为552.3%/35.9%/24.2%；EPS分别为0.29/0.40/0.49元/股。考虑到公司2023年正处于地产剥离的过渡期，根据可比公司的估值，给予公司2024年30倍的市盈率，对应目标价11.89元人民币，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；新品牌和产品表现不及预期；流量成本上升，可能影响公司盈利能力；地产剥离进度不及预期。
