国机通用公司深度解析：流体机械技术领航者，多元化布局引领市场新潮流
国机通用(600444)
报告概览：
国机通用：依托合肥通用机械研究院，流体机械技术行业先锋
国机通用专注于流体机械与管材两大业务板块，其流体机械业务（由环境公司负责）的核心产品包括制冷试验设备、污水处理设施以及其他各类非标流体机械，业务范围包括流体机械相关产品的研发生产、技术服务、技术咨询、工程设计以及设备集成服务。在管材业务上，公司正在进行优化调整，并逐步退出了塑料管材市场。
环保工程为核心业务，制冷试验与非标流体机械产品及服务是盈利支柱。从收入构成来看，环保工程与系统集成、制冷试验设备与服务以及非标流体机械产品及服务构成了公司的主要收入来源，2023年分别占总营收的39.3%、20.1%、21.3%。在盈利层面，制冷试验设备与服务以及非标流体机械产品及服务的毛利率较高，2023年毛利率分别为24.6%、21.3%，这些业务是公司盈利能力稳定且最强的部分。
技术优势显著，多领域拓展期待订单丰收
在制冷技术与工程领域，公司是国内最早专注于制冷空调产品检测装备工程的企业。目前，公司的制冷空调产品检测装备整体水平已达到国际先进，最大制冷(热)量、可控温域、测控精度等方面均达到国际领先水平；在多灾种耦合系统、汽车环模系统、建筑环境舱动态实验平台等领域的人工环境模拟装备与工程上，公司填补了国内多项空白；此外，公司凭借在环境模拟领域的多项技术优势，有望在冷链、大型科研基地等多个领域获取订单。在过滤与分离设备领域，公司覆盖了电池材料“提锂-制锂-回收”全产业链工艺及装备，随着锂电池回收市场的逐步扩大，公司有望在核心环节获得新的业务增长点。
投资建议与盈利预测
国机通用依托合肥通用机械研究院，经过多年的技术积累，拥有强大的技术实力。随着管材业务的退出以及环境公司业务在新兴领域的逐步布局，我们预计公司短期内盈利能力将得到提升，中长期发展前景看好。预计公司2024-2026年营收分别为7.57/8.48/9.55亿元，同比增长0.21%/12.08%/12.58%，归母净利润分别为0.44/0.56/0.63亿元，同比增长10.33%/27.56%/11.15%，对应EPS分别为0.30/0.38/0.43元，对应PE为40.93/32.08/28.86倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
面临行业竞争加剧、原材料价格波动、市场需求不及预期以及研发进展不及预期的风险
