2024年中报亮点解读：资管业务高速增长，自营投资收益亮眼
华安证券(600909)
2024年上半年业绩概览：华安证券在2024年上半年实现了营业收入19.62亿元，同比增长2.95%；净利润达到7.14亿元，同比增长8.65%；每股收益为0.15元，同比增长7.14%；加权平均净资产收益率为3.33%，同比增长0.12个百分点。公司2024年半年度未进行分红和转增。
分析观点：1.公司2024年上半年资管业务、投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比有所上升，而经纪、投行、利息净收入占比有所下降。2.机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业平均水平，合并口径经纪业务手续费净收入同比下降13.29%。3.投行业务总量同比明显下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比下降15.38%。4.集合产品规模大幅增长，券商资管规模持续快速增长，合并口径资管业务手续费净收入同比增长25.22%。5.通过多元化的策略和资产配置，公司实现了较高的自营投资收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长20.98%。6.两融余额随市场波动小幅下滑，进一步减少股票质押规模，合并口径利息净收入同比下降41.70%。
投资建议：在报告期内，公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长；券商资管规模持续快速增长，手续费净收入有望再创新高，相对优势持续巩固；自营业务通过多元化的策略和资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强，主要经营指标已进入行业前三分之一，部分业务指标进入行业前20，中小券商中已有逐步崭露头角之势。预计公司2023、2024年每股收益（EPS）分别为0.29元、0.31元，每股净资产（BVPS）分别为4.57元、4.76元，以10月11日收盘价5.61元计算，对应市净率（P/B）分别为1.23倍、1.18倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.固收市场波动可能导致公司业绩改善程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革政策效果不及预期。
