民士达最新报告揭秘：高端产品热销，产能建设稳步前行，市场前景广阔！
概览：
2024年前三季度公司业绩再创新高：根据最新发布的2024年三季报，公司在报告期内营业收入达到28,197.75万元，同比增长9.10%；归母净利润为7,073.90万元，同比增长10.66%；扣非净利润为6,313.49万元，同比增长27...
民士达（833394）
概览：
2024年前三季度公司业绩再创新高：根据最新发布的2024年三季报，公司在报告期内营业收入达到28,197.75万元，同比增长9.10%；归母净利润为7,073.90万元，同比增长10.66%；扣非净利润为6,313.49万元，同比增长27.30%。具体来看，三季度单季营业收入为9,630.88万元，同比增长13.69%，环比增长1.00%；归母净利润为2,644.21万元，同比增长10.63%，环比增长10.55%；扣非净利润为2,388.39万元，同比增长31.83%，环比增长7.44%。
高端产品销售强劲，研发投入持续加大：得益于航空蜂窝领域高端产品的销量提升，公司在业绩增长的同时，产品结构也得到持续优化。报告期内，公司毛利率达到37.53%，较上年同期上升1.83个百分点；净利率为23.73%，公司盈利能力保持稳定增长。报告期内，公司期间费用率为11.46%，较上年同期下降0.97个百分点；其中销售费用率为2.83%，管理费用率为3.07%。2024年前三季度，公司研发费用为1,980.52万元，研发费用率为7.02%，公司近年来持续加大研发投入。
募投项目1500吨芳纶纸生产线将于2025年年中投产：截至2024年三季度，公司在建工程总额为4,392.17万元。目前公司芳纶纸理论产能为3000吨，实际产能约为2400吨；募投项目“新型功能纸基材料产业化项目”建成后，将新增一条1500吨的芳纶纸生产线，以应对蜂窝芯材和新能源汽车等下游领域持续增长的需求。该项目已完成土建工作，设备交付与安装工作正在有序进行，预计将于2025年年中投产。
闪蒸无纺布已进入下游客户小批量试用阶段：公司新品闪蒸无纺布目前正处在工艺优化和产业化准备阶段，公司现有的300吨中试线已有产品供下游客户小批量试用。该产品具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高、耐撕裂等特点，可用于医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰等领域，市场需求旺盛，未来发展潜力巨大，有望成为公司的第二增长点。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.98/1.18/1.47亿元，同比增长20.58%/20.16%/24.29%，对应市盈率分别为24/20/16倍。我们认为，公司主营产品芳纶纸技术门槛高，盈利能力强，随着行业国产化替代进程加快和中高端市场需求逐步扩大，有望为公司持续贡献业绩增量；同时，闪蒸无纺布等新产品布局有望打造公司新的增长曲线，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期、关联采购占比高及供应商集中度高等风险。
