崇德科技深度解析：专注动压油膜滑动轴承研发，多点布局引领未来增长潜力
崇德科技(301548)
报告概览：
成立于2003年的崇德科技，是一家集研发、制造、销售及综合解决方案为一体的滑动轴承行业领军企业。该企业专注于动压油膜滑动轴承的技术创新和产品销售，同时涉及滚动轴承及相关产品的市场推广。崇德科技的产品广泛应用于能源发电、工业驱动、石油化工和船舶等领域的高精度设备。公司荣获国家工业和信息化部授予的“专精特新‘小巨人’”称号，以及中华全国总工会和中国通用机械工业协会的多项荣誉。
国内滑动轴承市场潜力巨大，动压油膜滑动轴承行业规模持续增长。这一增长得益于存量市场的持续扩容、工业设备的大规模更新换代、核电及石化行业高端轴承的进口替代等因素。据前瞻产业研究院预测，2021-2026年间，我国动压油膜滑动轴承市场的年均复合增长率约为13%，预计到2026年市场规模将达到67.2亿元。
公司业绩稳健提升，研发投入持续增加
崇德科技的经营状况良好，营收和净利润均实现了连续增长。2023年，公司实现营业收入5.23亿元，同比增长16.25%；归母净利润1.01亿元，同比增长11.34%。公司的盈利能力稳定，2024年上半年的毛利率和净利率分别达到了39.15%和24.17%。此外，2023年的研发投入为0.24亿元，同比增长7.73%。
拓展国际市场，有望受益于核电、风电等行业需求增长
在国际化和新产品开发方面，崇德科技近期宣布将投资设立德国子公司，携手行业专家共同开拓国际市场。2023年，公司境外收入达到6310万元，同比增长49.17%。在核电领域，公司是国内唯一具备核电主泵轴承供应经验的供应商，其产品在多个核电站中广泛应用，且“华龙一号”核主泵双向推力轴承研发项目已顺利通过评审。在风电领域，公司研发的二代风电滑轴在成本上具有显著优势，并建立了全球首条全自动激光熔覆生产线，成为国内唯一量产激光熔覆风电滑动轴承的企业。此外，公司还获得了东方电气集团近千万燃机轴承订单。
投资建议与盈利预测
预计2024-2026年，崇德科技的营收将分别达到6.01/7.29/9.12亿元，同比增长14.90%/21.33%/25.09%，归母净利润分别为1.34/1.68/2.18亿元，同比增长32.37%/25.54%/29.54%。以最新总股本和收盘市值计算，EPS预计为1.54/1.93/2.50元，对应PE为33/26/20倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：
行业竞争加剧、业务拓展不及预期、下游行业需求不及预期、海外市场拓展不及预期、募集资金投资项目不及预期等风险。
