主产品火爆市场，量价双增长，重点项目稳步推进大突破！
西部矿业（601168）动态
最新公告
西部矿业公布了2024年第三季度财务报告，报告期内，公司营业收入达到367.25亿元，较上年同期增长13.93%；归属于母公司的净利润为27.32亿元，同比增长24.33%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为27.66亿元，同比增长17.84%。
在第三季度，公司营业收入为117.48亿元，同比增长23.02%，但环比下降16.11%；归母净利润为11.12亿元，同比增长60.91%，环比增长25.81%；扣非归母净利润为10.90亿元，同比增长26.89%，环比增长13.54%。
业绩超出市场预期，主要产品价格与产量齐升
自2023年11月起，玉龙铜业一、二选厂进行优化升级改造，显著提高了公司2024年的矿产铜产量，第三季度玉龙铜业矿铜权益产量达到2.72万吨，同比增长57.7%，环比增长9.5%。在价格方面，2024年第一季度至第三季度，上期所铅、锌、铜的均价分别同比上涨11.5%、5.1%、10.0%，第三季度分别同比上涨10.9%、13.3%、9.5%，环比变化分别为-0.3%、+0.5%、-6.0%。
重点项目进展顺利，选冶产能得到有效提升
在矿山板块，2024年10月，西部铜业的多金属选矿技改工程投入试生产，选厂年处理能力将从90万吨/年提升至150万吨/年，预计年产铅精矿4.14万吨，锌精矿5.74万吨。在冶炼板块，西部铜材的节能环保升级改造项目也于10月进行试生产。同时，西豫金属的环保升级及多金属综合循环利用改造项目投产后，将新增电铅20万吨/年、金锭6吨/年、银锭430吨/年、硫酸25万吨/年的产能。
市场预期宽松，供需紧张，铜价有望持续上涨
随着海外发达经济体降息预期的增强，对有色金属价格的压制有所减弱。企业资本开支不足，供给扰动加剧，预计全球铜的新增供给将有限。能源结构的转型继续推动铜需求增长，铜的供需格局可能逐步转向供给不足，推动铜价重心上移。铜的供给端持续受到扰动，资源品位下降和长期矿产资本开支不足对中长期供给构成约束；铜的供需缺口预计将进一步扩大，可能引发铜价新一轮上涨周期。
盈利预测、估值与评级
鉴于公司主要产品铜、铅、锌具有强劲的增产潜力，且金属价格有望进一步上涨，我们预测公司2024-2026年的归母净利润将分别达到36.71亿元、42.41亿元和48.50亿元，同比增长31.61%、15.53%和14.37%；EPS预计分别为1.54元、1.78元和2.04元，当前股价对应的市盈率分别为11.3倍、9.8倍和8.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格剧烈波动风险；安全环保风险；项目进度不及预期风险。
