布敦银业采矿权获批在即，企业经营质量再攀高峰，市场前景一片光明！
兴业银锡(000426)
事件
在2024年10月10日，锡林郭勒盟自然资源局公布了2024年9月的采矿权审批情况，西乌珠穆沁旗布敦银根矿业有限公司布敦乌拉矿区的银矿采矿权已获得批准，其主要开采矿种为银矿，年度设计生产能力为67.50万吨。
布敦银根探转采，控股股东债务问题有望解决
回溯至2024年8月13日，公司发布了一则公告，根据《重整计划》的相关规定以及兴业集团的说明，预计在留债期间的第二年结束时，兴业集团需偿还的留债债权本金比例应达到30%，其中涉及上市公司股票质押部分的清偿金额约为11.65亿元，目前本金已偿还的金额约为4.09亿元。布敦银根采矿权的获得，对于公司控股股东解决债务问题具有重要意义。兴业集团还承诺，在集团及其下属子公司（除上市公司）完成探转采后，相关采矿权或采矿业务子公司投产并产生利润的次年，兴业集团将启动将资产转让给上市公司的工作。
投资印尼铜金矿项目，拓展黄金资产全球化布局
2024年9月5日，公司宣布，通过其全资子公司兴业黄金（香港）认购FEG在澳交所定向增发的普通股，认购比例达到19.99%，交易金额约为1425万澳元，完成后兴业黄金（香港）将成为FEG的第一大股东。FEG在印尼拥有三个铜金矿项目，前景广阔。此次对外投资有助于公司加强黄金资产的全球化布局，为公司的战略发展储备资源。
矿产品量价齐升，公司业绩弹性显现
在2024年上半年，沪银的平均价格为6799元/千克，同比上涨27.8%；沪锡的平均价格为24.1万元/吨，同比上涨15.7%。得益于银和锡价格的上涨，公司业绩表现出较强的弹性。2024年上半年，公司实现归属于母公司的净利润8.83亿元，同比增长566.43%。同期，公司锌精粉、铅精粉、含铜银精粉、锡精粉业务的毛利率分别为53.33%、56.69%、74.42%、73.06%，同比提高16.92、23.26、28.35、26.10个百分点。
盈利预测、估值与评级
预计公司未来矿产量将有所增加，属于周期性成长股；同时，我们看好锡和银的价格走势，公司业绩有望实现高增长。我们预计公司2024至2026年的营业收入分别为52.12亿元、56.65亿元、57.77亿元，同比增长40.62%、8.70%、1.98%；归属于母公司的净利润分别为17.55亿元、19.85亿元、20.81亿元，同比增长81.01%、13.14%、4.83%；每股收益分别为0.96元、1.08元、1.13元，当前股价对应的市盈率分别为13.0倍、11.5倍、10.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动风险；在建项目和产量不及预期；安全环保风险。
