国内曲轴配套翘楚，乘势而上，未来成长潜力无限
投资亮点
推荐理由：1）公司混动曲轴与精密锻造毛坯业务表现强劲，24年上半年对应产品销售额同比增长高达70%。在混动市场需求旺盛且前景广阔的背景下，公司业绩有望因此实现显著增长。同时，公司积极
福达股份（603166）
投资亮点
推荐理由：1）公司混动曲轴与精密锻造毛坯业务表现强劲，24年上半年对应产品销售额同比增长高达70%。在混动市场需求旺盛且前景广阔的背景下，公司业绩有望因此实现显著增长。同时，公司积极拓展海外市场，为公司成长提供新的动力。2）新能源电驱齿轮业务已成功进入比亚迪等重大项目，其他轴齿类项目也在积极拓展中。此外，公司在机器人减速器领域取得突破，有望成为新的增长引擎。3）公司推出股权激励计划，设定24/25/26年业绩考核目标，扣非后净利润分别不低于1.5/2.2/3.0亿元，并对新能源电驱齿轮业务设定了0.3/1.6/3.0亿元的收入目标，展现了公司向新能源转型的坚定信念。
公司在曲轴领域的优势地位明显，积极拓展海外市场。2023年，公司曲轴业务毛利率达到29.7%，同比增长3.5个百分点，位居行业前列。公司在精密锻件毛坯领域也进行了布局，22/23/24年上半年毛利率分别为20.6%/23.8%/24.0%，同比分别下降5.1个百分点、上升3.2个百分点、上升1.3个百分点，降本增效效果显著。公司成功进军海外市场，24年上半年已与沃尔沃、宝马等客户取得联系，未来有望实现定点合作。在大型曲轴方面，24年上半年公司配套MTU和瓦锡兰产品的销售额同比分别增长52%/33%，预计海外市场将成为新的增长点。
新能源业务全面发力，持续拓展新领域。公司研发的混动曲轴产品，计划新建4条总产能达到100万根的新能源混动曲轴生产线，预计25年5月底前陆续投产。在新能源齿轮方面，公司客户包括比亚迪、联合电子、吉利等。同时，公司正在积极接触舍弗勒、比亚迪DM5.0等轴齿类项目。此外，公司在机器人减速器产品上取得成果，未来将积极拓展机器人减速器产品的定点项目。
公司发布股权激励计划，26年扣非后净利润预计达到3.0亿元。激励对象分为董事及高级管理人员、中层管理人员及其他核心人员，24/25/26年扣非后净利润考核目标分别为1.5/2.2/3.0亿元；新能源电驱齿轮业务板块核心管理人员则设定了0.3/1.6/3.0亿元的收入目标（或24-25年累计收入1.9亿元，25-26年累计收入4.9亿元），这进一步体现了公司在新能源电驱齿轮领域拓展的坚定决心。
盈利预测与投资建议。我们预测未来3年公司归母净利润复合增长率为43.8%，给予公司2025年18倍市盈率，目标价为6.30元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；下游客户销量不及预期风险；政策调整风险；贸易摩擦风险等。
