“模组产品助力增长，自有Fab产线高效量产出货新突破”
卓胜微(300782)
消息：卓胜微公布2024年上半年财务报告，期内公司营业收入达到22.85亿元，较去年同期增长37.20%；归属于母公司净利润为3.54亿元，同比下降3.32%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.54亿元，同比下降3.43%。
随着射频前端行业周期性波动减弱，公司通过拓展射频模组产品销售，成功实现了新增长。在复杂的国际形势、经济增速放缓以及激烈的市场竞争背景下，全球及我国半导体市场承受着巨大压力。卓胜微的射频前端芯片细分领域同样受到宏观环境的影响，但公司通过加强滤波器模组产品的市场推广，逐步提高了高性能产品在品牌客户端的渗透率和市场份额。报告期内，射频模组销售额占比达到42.29%，创下了历史新高，且未来增长潜力巨大。
公司重视产品技术迭代，持续加大研发投入。在半导体产业快速发展和变革的大背景下，技术创新是卓胜微保持长期竞争力的关键。报告期内，公司研发投入达到4.93亿元，同比增长94.22%，研发支出占营业收入比重为21.58%，较去年同期提高6.34%。加大研发投入不仅是为了追求技术进步，更是为了确保公司在激烈的市场竞争中保持领先地位的战略选择。
公司依托自建产线，在特色工艺、材料、技术、差异化等方面持续拓展。目前，1.6英寸滤波器产线已实现全面布局，具备双工器/四工器、单芯片多频段滤波器等分立器件的规模量产能力。同时，集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模组等产品已成功导入多家品牌客户并持续放量。截至2024年上半年，6英寸滤波器晶圆生产线已实现超过10万片的实际发货。此外，公司针对L-PAMiD产品的研发已覆盖全频段，将逐步丰富产品型号，持续布局高价值化的产品矩阵，形成产品战略闭环。同时，公司12英寸IPD平台已正式进入规模量产阶段，L-PAMiF、LFEM等相关模组产品中采用自产IPD滤波器的比例已达到较高水平。
投资观点
预计卓胜微2024-2026年营收分别为50.73亿元、62.34亿元和70.19亿元，归属于母公司净利润分别为9.32亿元、11.87亿元和14.46亿元，对应PE分别为60.57、47.55和39.03倍。基于首次覆盖，我们给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；新产品导入不及预期风险
